ราคาน้ำมัน-ดอกเบี้ย-บอนด์ยีลด์พุ่งสูง สร้างความเสี่ยงภาวะ Stagflation แก่ตลาดโลก

การพุ่งขึ้นของต้นทุนพลังงานและต้นทุนการกู้ยืมทั่วโลกกำลังผลักดันให้เศรษฐกิจและตลาดการเงินเข้าใกล้ภาวะที่อาจสร้างความเสียหาย นั่นคือภาวะเงินเฟ้อสูงควบคู่ไปกับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว (Stagflation) แม้ว่าตลาดหุ้นจะยังคงเคลื่อนไหวใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่สัญญาณความเปราะบางเริ่มปรากฏชัดขึ้น

ปัจจัยลบสามประสานกดดันตลาด

สถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้ผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งขึ้นเหนือระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อีกครั้ง ซึ่งสูงกว่าช่วงก่อนสงครามถึง 50% ขณะเดียวกัน ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกได้ปรับตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่วิกฤตการเงิน ซึ่งเป็นการเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมสำหรับทุกภาคส่วน

คริส เจฟฟรี หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์มหภาคของ LGIM กล่าวว่า "จนถึงตอนนี้ ผลกระทบยังจำกัดอยู่ในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์และอัตราดอกเบี้ย แต่เราเริ่มกังวลว่าอาจจะถึงจุดที่มันเริ่มส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นและตลาดสินเชื่อแล้ว" ซึ่งสะท้อนความกังวลของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้น

เงินเฟ้อเร่งตัวบีบธนาคารกลางขึ้นดอกเบี้ย

หลังจากชะลอตัวลงในช่วงฤดูร้อน อัตราเงินเฟ้อกลับมาเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง โดยข้อมูลจาก Reuters ระบุถึงตัวเลขในหลายประเทศ:

Ad

• สหรัฐอเมริกา: อัตราเงินเฟ้อทั่วไปในเดือนสิงหาคมอยู่ที่ 3.4% โดยได้แรงหนุนจากราคาเชื้อเพลิงที่พุ่งขึ้น 3.9%
• ยูโรโซน: อัตราเงินเฟ้อประจำปีเร่งตัวขึ้นเป็น 3.3% ในเดือนสิงหาคม จาก 2.9% ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางยุโรป (ECB) อย่างมีนัยสำคัญ
• สหราชอาณาจักร: อัตราเงินเฟ้อแตะระดับสูงสุดในรอบ 5 เดือนที่ 3.1% ในเดือนสิงหาคม

สถานการณ์ดังกล่าวได้เปลี่ยนมุมมองต่อทิศทางอัตราดอกเบี้ยโลกไปโดยสิ้นเชิง จากเดิมที่ตลาดคาดว่าธนาคารกลางส่วนใหญ่จะคงดอกเบี้ยหรือปรับลดลง แต่ปัจจุบันตลาดคาดการณ์ว่า Fed อาจปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกอย่างน้อย 2 ครั้ง และ ECB อาจปรับขึ้นเกือบ 1% ภายในปีหน้า

ผลกระทบต่อการเติบโตและกำลังซื้อผู้บริโภค

แม้ว่าเศรษฐกิจโลกจะแสดงความแข็งแกร่งในช่วงที่ผ่านมา โดยได้รับแรงหนุนจากการใช้จ่ายในเทคโนโลยี AI แต่คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนคือ การเติบโตทางเศรษฐกิจจะสามารถต้านทานต้นทุนพลังงานและการกู้ยืมที่สูงขึ้นได้หรือไม่

ผู้บริโภคกำลังเผชิญแรงกดดันโดยตรงจากราคาเชื้อเพลิงที่ปั๊มซึ่งพุ่งสูงขึ้น ค่าไฟฟ้าและพลังงานในครัวเรือนที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นในฤดูหนาว รวมถึงภาระดอกเบี้ยสินเชื่อบ้านที่สูงขึ้น สัญญาณเตือนปรากฏในตลาดหุ้น โดยหุ้นกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย (Consumer Discretionary) ในสหรัฐฯ ปรับตัวลงเกือบ 6% ในปีนี้ สวนทางกับดัชนี S&P 500 ที่เพิ่มขึ้น 10% ขณะที่ในยุโรป หุ้นกลุ่มนี้ร่วงลงถึง 17% ซึ่งสะท้อนว่านักลงทุนคาดการณ์ว่าผู้บริโภคจะลดการใช้จ่ายลง