BofA "SK하이닉스, HBM 주도권으로 주가 2배 상승 가능"… 목표가 300만원 제시

뱅크오브아메리카(BofA)가 SK하이닉스에 대한 커버리지를 개시하며, 고대역폭 메모리(HBM) 시장에서의 독보적인 지위를 바탕으로 한 '영업이익 슈퍼 사이클'을 전망했다. BofA는 투자의견 '매수'와 함께 국내 상장 주식에 대해 목표주가 300만원을 제시했으며, 이는 현재 주가 수준에서 두 배 가까이 상승할 수 있음을 시사한다.

BofA의 낙관적 전망

BofA는 SK하이닉스를 글로벌 인공지능(AI) 인프라 구축의 가장 전략적인 위치에 있는 메모리 반도체 기업으로 평가했다. BofA는 보고서에서 "시장이 아직 SK하이닉스의 HBM 지배력에 기반한 영업이익 슈퍼 사이클 가능성을 충분히 가격에 반영하지 않았다"고 분석했다.

BofA는 SK하이닉스의 미국 주식예탁증서(ADR)에 대해서도 커버리지를 시작하며 목표가 250달러를 설정했다. 이는 ADR 상장 이후 관찰된 프리미엄과 경쟁사 마이크론의 밸류에이션을 고려한 것이라고 설명했다.

실적 전망 및 시장 지배력

BofA의 분석은 SK하이닉스의 기록적인 실적과 시장 컨센서스를 상회하는 향후 전망에 근거한다. SK하이닉스는 2026년 2분기 매출 79조원, 영업이익률 76%를 기록한 바 있다. BofA는 이러한 성장세가 하반기에도 이어져 분기 영업이익이 2026년 3분기 81조원, 4분기 90조원을 넘어설 것으로 예상했다. 이는 연간 영업이익이 300조원을 상회하는 수준이다.

이러한 전망의 핵심 동력은 미국 빅테크 기업들의 지속적인 설비투자(CAPEX)다. BofA는 다음과 같은 구체적인 예측을 제시했다.

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• DRAM 평균판매단가(ASP): 3분기 전분기 대비 25%, 4분기 9% 추가 상승 전망
• DRAM 영업이익률: 2028년까지 80% 이상 유지
• 시장 점유율: 2028년까지 HBM 및 기업용 QLC 낸드 SSD 시장에서 40% 이상 점유율 유지

BofA는 대형 기술 플랫폼들의 자금 조달 압박 가능성에도 불구하고 "AI 데이터센터 설비투자 축소를 예상하기에는 너무 이르다"며 단기적인 투자 위축 리스크를 일축했다.

밸류에이션 및 경쟁 환경

BofA는 SK하이닉스의 현재 주가가 2027-28년 예상 실적 기준 주가수익비율(P/E) 약 4배 수준에서 거래되고 있어 역사적으로 낮은 수준이라고 평가했다. BofA가 제시한 목표주가 300만원은 동일 실적 기준 P/E 8배를 적용한 것으로, 이는 2017-18년 클라우드 호황기 당시의 4-5배와 장기 역사적 평균인 10배 초반의 중간 지점이다.

경쟁 환경에 대해서도 BofA는 SK하이닉스의 리더십이 공고할 것으로 내다봤다. 삼성전자의 HBM 점유율은 30-40%대에 머물고, 중국 메모리 업체들의 글로벌 시장 점유율은 2028년까지 10% 미만에 그쳐 가격에 미치는 영향이 제한적일 것이라고 분석했다.