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BofA、SKハイニックスの目標株価を300万ウォンに設定 AI向けHBM事業を高く評価
バンク・オブ・アメリカ（BofA）は、韓国の半導体大手SKハイニックスのカバレッジを投資判断「買い」で再開し、同社の高帯域幅メモリー（HBM）事業における支配的な地位が、市場がまだ織り込んでいない営業利益のスーパーサイクルをもたらすとの見方を示した。BofAは、韓国上場株の目標株価を300万ウォン、米国預託証券（ADR）の目標株価を250ドルに設定した。
HBMが牽引する利益の「スーパーサイクル」
BofAの分析の中核は、世界的なAIインフラ投資の拡大がSKハイニックスに追い風になるという点にある。同行は、ハイパースケーラーと呼ばれる米大手テック企業が、先進的なメモリーチップの採用を拡大しながら設備投資を継続すると予測。「2027年だけでなく2028年にも設備投資を増やし続け、年間1兆ドル以上に達する」と指摘し、短期的な設備投資削減のリスクは低いと見ている。
この持続的な需要が、SKハイニックスのHBM事業を強力に下支えし、前例のない収益拡大期につながるとBofAは結論付けている。
強力な業績見通しと市場での優位性
BofAは、SKハイニックスの2026年第2四半期決算が売上高79兆ウォン（前年同期比257%増）、営業利益率76%に達したと指摘。これを踏まえ、今後の見通しについても市場コンセンサスを上回る強気な予測を示した。
Ad- DRAM平均販売価格（ASP）: 2026年第3四半期に前期比25%増、第4四半期に同9%増と予測。
- 四半期営業利益: 第3四半期に81兆ウォン、第4四半期には90兆ウォン超に達する見込み。
- 市場シェア: HBMおよびQLC NANDベースのエンタープライズSSDの両方で、2028年まで40%以上のシェアを維持すると予想。
競合については、サムスン電子のHBMシェアは30～40%台に留まり、SKハイニックスの優位は揺るがないと分析。また、中国のメモリーメーカーが2028年の世界市場に占める割合は10%未満で、価格への影響は限定的だとしている。
バリュエーション分析と投資家への示唆
BofAは、現在のSKハイニックスの株価が、同行の2027～28年利益予想に対して約4倍で取引されており、メモリーサイクルのこの段階としては「歴史的に低い」水準にあると指摘する。目標株価の根拠となる株価収益率（PER）は同利益予想の8倍に設定されており、これは過去のクラウドブーム時のピーク（4～5倍）と長期的な歴史的平均（10倍台前半）の中間に位置する。
このバリュエーションは、世界のDRAM同業他社の適正PERレンジ（9～11倍）をやや下回っており、BofAの予測通りにサイクルが進展すれば、さらなる株価上昇の余地が残されていることを示唆している。