파이퍼 샌들러, 코어위브 '최선호주'로 선정...AI 인프라 경쟁 격화

투자은행 파이퍼 샌들러가 인공지능(AI) 인프라 시장의 핵심 기업인 코어위브(CoreWeave)에 대한 커버리지를 개시하며 '최선호주'로 지목했습니다. 파이퍼 샌들러는 코어위브에 대해 '비중 확대(Overweight)' 투자의견과 목표주가 151달러를 제시하며, 경쟁사인 네비우스 그룹(Nebius Group)에는 '중립(Neutral)' 의견과 목표주가 224달러를 부여했습니다.

'메가와트 마니아' 속 코어위브 부상

파이퍼 샌들러의 제임스 피시 애널리스트는 보고서에서 현재 시장을 "메가와트 마니아(Megawatt Mania)"로 규정하며, AI 인프라 구축의 초기 단계에 있다고 분석했습니다. 그는 "두 기업 모두 단기 및 중기적으로 AI 인프라 구축 확대의 상당한 수혜를 입을 것"이라면서도, "현재 밸류에이션과 추정치를 고려할 때 코어위브(CRWV)가 더 나은 위험-보상 프로필을 제공한다"고 평가했습니다.

파이퍼 샌들러는 AI 컴퓨팅 시장이 연평균 56% 성장해 2029년까지 1,091억 달러 규모에 이를 것으로 전망했습니다. 또한, 향후 몇 년간 총 AI 컴퓨팅 규모가 6배 확장될 것으로 예상하며, 2028년까지 코어위브와 네비우스가 전 세계 메가와트의 각각 12%, 9%를 차지할 것으로 예측했습니다.

차별화된 경쟁력과 기업 분석

보고서에 따르면 코어위브와 같은 '네오클라우드(neocloud)' 기업들은 엔비디아와의 긴밀한 관계와 특화된 아키텍처를 바탕으로 기존 하이퍼스케일러(대규모 클라우드 제공업체)보다 40% 이상 낮은 비용과 가격 경쟁력을 확보하고 있습니다. 이는 높은 초기 자본 투자와 특정 고객에 대한 높은 집중도라는 리스크를 상쇄하는 요인으로 작용합니다.

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코어위브: 소프트웨어 및 자금 조달 우위

파이퍼 샌들러는 코어위브의 소프트웨어 오케스트레이션 스택인 'SUNK'와 엔지니어링 팀의 역량을 핵심 차별점으로 꼽았습니다. 또한, 장기 서비스 계약(MSA)과 독자적인 자금 조달 구조가 시장이 오해하고 있는 부채 리스크를 완화한다고 분석했습니다.

네비우스: 단기적 불확실성 존재

네비우스는 경량 자산 확장 모델과 맞춤형 서버 설계 등 기술적 강점을 보유하고 있습니다. 파이퍼 샌들러는 네비우스가 2028년까지 연간 250억 달러 이상의 매출을 올리는 기업으로 성장할 잠재력이 있다고 보았습니다. 그러나 8월 5일로 예정된 바인랜드 데이터센터 관련 회의 등 단기적인 실적 추정치에 대한 리스크가 존재해 '중립' 의견을 제시하며, 위험 조정 기준으로 코어위브를 더 선호한다고 밝혔습니다.