Piper Sandler ยกให้ CoreWeave เป็นหุ้นเด่นในการแข่งขันโครงสร้างพื้นฐาน AI

บริษัทหลักทรัพย์ Piper Sandler ได้เริ่มต้นการวิเคราะห์และให้คำแนะนำการลงทุนในกลุ่มผู้ให้บริการคลาวด์เฉพาะทางสำหรับปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดยได้ยกให้ CoreWeave (CRWV) เป็นตัวเลือกอันดับหนึ่ง (top pick) พร้อมให้เรตติ้ง "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" (Overweight) สะท้อนมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตในระยะกลางถึงระยะยาว

การประเมินและเป้าหมายราคา

ในบทวิเคราะห์ฉบับใหม่ นักวิเคราะห์ James Fish จาก Piper Sandler ได้กำหนดราคาเป้าหมายของ CoreWeave ไว้ที่ $151 ต่อหุ้น ขณะเดียวกันได้เริ่มต้นวิเคราะห์หุ้นคู่แข่งอย่าง Nebius Group (NBIS) ด้วยเรตติ้ง "เป็นกลาง" (Neutral) และราคาเป้าหมายที่ $224

Fish ระบุในบทวิเคราะห์ว่า "เรามีมุมมองที่เป็นบวกต่ออุตสาหกรรมนี้ เนื่องจากเราอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ซึ่งเราเชื่อว่าทั้งสองบริษัทจะได้รับประโยชน์อย่างมีนัยสำคัญ" อย่างไรก็ตาม Piper Sandler มองว่าเมื่อพิจารณาจากระดับราคาปัจจุบัน CoreWeave มีโปรไฟล์ความเสี่ยงต่อผลตอบแทน (risk-reward profile) ที่น่าสนใจกว่า เนื่องจากมีความเสี่ยงด้านการดำเนินงานและการประมาณการในระยะสั้นที่น้อยกว่าเมื่อเทียบกับ Nebius

"Megawatt Mania": การเติบโตของตลาด AI

Piper Sandler เรียกแนวโน้มการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของโครงสร้างพื้นฐาน AI ว่า "Megawatt Mania" โดยคาดการณ์ว่าตลาดการประมวลผลสำหรับ AI (AI-compute market) จะเติบโตในอัตราทบต้นต่อปี (CAGR) ที่ 56% ไปสู่ระดับ 1.09 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในปี 2029

แบบจำลองของบริษัทคาดว่าความต้องการใช้งานพลังงานในการประมวลผล AI จะเพิ่มขึ้นถึง 6 เท่าในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า โดยคาดว่า CoreWeave และ Nebius จะสามารถครองส่วนแบ่งตลาดพลังงานประมวลผลทั่วโลกได้ 12% และ 9% ตามลำดับ ภายในปี 2028

จุดแข็งของ "Neoclouds"

Ad

หัวใจสำคัญของโมเดลธุรกิจสำหรับผู้ให้บริการคลาวด์เฉพาะทาง (neoclouds) ทั้งสองรายคือความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งกับ Nvidia และสถาปัตยกรรมที่ออกแบบมาโดยเฉพาะ ซึ่งทำให้สามารถนำเสนอต้นทุนและราคาที่ต่ำกว่าผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (hyperscalers) ได้มากกว่า 40%

แม้ว่าโมเดลธุรกิจนี้จะต้องใช้เงินลงทุนสูงในช่วงแรกและมีความเสี่ยงจากการพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่ แต่การมีสัญญาบริการระยะยาว (MSAs) ช่วยให้บริษัทมีรายได้ที่แน่นอนและกระแสเงินสดที่มั่นคงในระยะยาว

ปัจจัยที่ทำให้ CoreWeave โดดเด่น

Piper Sandler ชี้ว่าจุดแข็งที่แตกต่างของ CoreWeave คือ:

• ซอฟต์แวร์: ชุดซอฟต์แวร์จัดการ (orchestration stack) ที่ชื่อว่า SUNK ช่วยลดต้นทุนต่อโทเค็นและรองรับการทำงานแบบ multi-cloud
• การเงิน: สัญญา MSAs และข้อตกลงทางการเงินช่วยลดความเสี่ยงด้านหนี้สินที่ตลาดยังเข้าใจผิดอยู่

สำหรับ Nebius แม้จะมีเทคโนโลยีที่น่าสนใจ เช่น โมเดลธุรกิจแบบ asset-light และแพลตฟอร์ม Soperator แต่ Piper Sandler ยังคงมีท่าทีระมัดระวังต่อความเสี่ยงในการดำเนินงานระยะสั้น โดยเฉพาะประเด็นที่เกี่ยวข้องกับศูนย์ข้อมูล Vineland ซึ่งเป็นเหตุผลหลักที่ทำให้ CoreWeave ถูกเลือกเป็นหุ้นเด่นบนพื้นฐานของการปรับความเสี่ยงแล้ว