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제프리스·골드만삭스, OHB 커버리지 개시…유럽 우주 투자 확대 수혜 기대
미국 투자은행 제프리스와 골드만삭스가 독일의 항공우주 기업 OHB SE에 대한 커버리지를 동시에 개시했습니다. 양사 모두 유럽 기관들의 우주 관련 지출 확대가 OHB의 핵심 성장 동력이 될 것이라는 데 동의했지만, 현재 주가 밸류에이션에 대해서는 상반된 의견을 내놓았습니다.
## 상반된 투자의견: '매수' vs '중립'
제프리스는 OHB에 대해 '매수' 의견과 목표주가 280유로를 제시하며 커버리지를 시작했습니다. 이는 전일 종가인 233.50유로 대비 약 20%의 상승 여력이 있음을 시사합니다. 제프리스는 최근 우주 항공 부문 전반의 밸류에이션 하락으로 OHB의 주가가 매력적인 수준에 도달했다고 분석했습니다.
반면 골드만삭스는 '중립' 의견과 목표주가 250유로를 제시했습니다. 골드만삭스는 OHB의 주가가 최근 큰 폭으로 상승해 장기적인 성장 기회가 상당 부분 주가에 반영되었다고 평가했습니다. 다만 유럽의 상장된 순수 우주 항공 기업으로서 OHB가 갖는 '희소성'은 긍정적으로 보았습니다.
## 유럽 우주·국방 예산 확대가 성장 동력
두 투자은행은 공통적으로 유럽의 공공 부문 우주 및 국방 예산 증가세가 OHB에 구조적인 수혜를 가져다줄 것으로 전망했습니다. 이는 OHB의 장기적인 성장을 뒷받침하는 핵심적인 요인입니다.
Ad- 유럽우주국(ESA): 2026-2028년 예산 32% 증액 (제프리스 인용) / 2026-2028년 223억 유로 자금 약정 (골드만삭스 인용)
- 유럽연합(EU): 2028-2034년 다년도 재무계획(MFF) 하에 약 500억 유로의 우주专项拨款 (제프리스 인용) / 2028-2034년 국방·안보·우주 통합 예산안 1,310억 유로 (골드만삭스 인용)
- 독일: 2030년까지 군사 우주 분야에 350억 유로 투자 계획 (양사 공통 인용)
## 실적 전망과 주요 리스크
양사는 OHB의 견조한 실적 성장을 예상했습니다. 제프리스는 OHB의 매출이 2026년 14억 5천만 유로에서 2028년 23억 5천만 유로로 증가하고, 조정 EBITDA 마진은 2030년 13%까지 확대될 것으로 예측했습니다. 골드만삭스는 총 영업 실적이 2025년 12억 5천만 유로에서 2030년 40억 유로 이상으로 성장(연평균 26%)하고, 조정 EBITDA 마진은 13.1%에 이를 것으로 전망했습니다.
이러한 성장은 34억 유로에 달하는 기록적인 수주잔고와 약 200억 유로 규모의 파이프라인이 뒷받침할 것으로 보입니다. 다만, 양사는 공통적으로 고정 가격 계약의 실행 리스크, 정부 자금 의존도, 프로젝트 수행 능력 등을 주요 리스크 요인으로 지적했습니다. 특히 제프리스는 자회사인 로켓 팩토리 아우크스부르크(RFA)의 첫 로켓 발사 실패 확률을 업계 통계에 근거해 70%로 추산하며 관련 리스크를 강조했습니다.