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모간스탠리, 갈더마 투자의견 '비중확대' 상향...넴루비오 성장성 주목
모간스탠리가 스위스 피부과 전문기업 갈더마(Galderma Group AG)의 주력 의약품인 넴루비오(Nemluvio)의 성장 전망을 긍정적으로 평가하며 투자의견을 기존 '동일비중(Equal-weight)'에서 '비중확대(Overweight)'로 상향 조정했다. 이와 함께 목표주가도 160스위스프랑에서 210스위스프랑으로 대폭 높였다.
넴루비오, 성장 기대감의 핵심
모간스탠리는 이번 투자의견 상향의 주된 동력으로 심각한 피부 질환 치료제인 넴루비오를 꼽았다. 보고서에 따르면, 모간스탠리는 넴루비오의 최대 매출 예상치를 컨센서스인 42억 달러를 상회하는 51억 달러로 제시했다.
모간스탠리는 갈더마가 기업공개(IPO) 이후 모든 사업 부문에서 지속적으로 예상을 뛰어넘는 성과를 보여줬으며, 2026년 상반기 실적에서도 성장 둔화의 징후가 없었다고 분석했다. 특히 갈더마 경영진이 2026년 한 해에만 미국 시장에서 10억 달러 이상의 넴루비오 매출을 기대하고 있다는 점을 긍정적으로 평가했다.
실적 전망치 및 목표주가 상향
넴루비오와 주사용 에스테틱 사업부의 호조를 반영하여 모간스탠리는 갈더마의 2027-2030년 실적 전망치를 상향 조정했다.
Ad- 매출: 5~6% 상향
- EBITDA: 2~5% 상향
- 주당순이익(EPS): 9~11% 상향
새로운 목표주가 210스위스프랑은 7월 29일 종가(177.10스위스프랑) 대비 19%의 상승 여력을 의미한다. 모간스탠리는 갈더마가 3분기 실적 발표 시 2026년 매출 가이던스(고정환율 기준 19~21%)를 상단으로 좁히거나 상향 조정할 가능성이 있다고 내다봤다.
밸류에이션 및 투자 시나리오
모간스탠리에 따르면 갈더마는 2027년 예상 실적 기준 EV/EBITDA 24배, 주가수익비율(P/E) 26배 수준에서 거래되고 있다. 이는 다소 높은 수준이지만, 2027년부터 2030년까지 예상되는 연평균 성장률(매출 12%, EBITDA 19%, EPS 21%)을 고려할 때 합리적인 수준이라고 평가했다.
한편, 모간스탠리는 주요 성장 동력의 위험 요인이 완화되었다는 점을 들어 약세 시나리오(bear case) 목표주가를 110스위스프랑에서 150스위스프랑으로, 강세 시나리오(bull case) 목표주가는 190스위스프랑에서 250스위스프랑으로 각각 상향 조정했다.