Morgan Stanley ปรับเพิ่มน้ำหนักลงทุน Galderma ชี้เป้ายา Nemluvio เติบโตแกร่งกว่าคาด

Morgan Stanley ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนสำหรับหุ้น Galderma Group AG (GALD.SW) ขึ้นสู่ระดับ “Overweight” (เพิ่มน้ำหนักการลงทุน) จากเดิมที่ “Equal-weight” (เท่ากับตลาด) พร้อมทั้งปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 210 ฟรังก์สวิส จากเดิม 160 ฟรังก์สวิส การปรับมุมมองครั้งนี้มีขึ้นหลังจากบริษัทเวชภัณฑ์ผิวหนังจากสวิตเซอร์แลนด์รายงานผลประกอบการครึ่งแรกของปี 2026 ที่แข็งแกร่ง

ปรับมุมมองเป็นบวกจากผลงานที่โดดเด่น

นักวิเคราะห์จาก Morgan Stanley ระบุว่าการปรับเพิ่มประมาณการมีปัจจัยหนุนจากการคาดการณ์การเติบโตที่สูงขึ้นของยา Nemluvio และกลุ่มผลิตภัณฑ์เพื่อความงามชนิดฉีด (Injectable Aesthetics) ซึ่งรวมถึงสารลดเลือนริ้วรอยและฟิลเลอร์ ราคาเป้าหมายใหม่สะท้อนถึงอัปไซด์ (upside) ราว 19% จากราคาปิดของหุ้น Galderma เมื่อวันที่ 29 กรกฎาคมที่ 177.10 ฟรังก์สวิส

ทาง Morgan Stanley ตั้งข้อสังเกตว่า Galderma "มีผลการดำเนินงานที่ดีเกินความคาดหมายอย่างสม่ำเสมอในทุกภาคส่วนของธุรกิจนับตั้งแต่การเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO)" และผลประกอบการในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 "ไม่แสดงสัญญาณของการชะลอตัว"

Nemluvio คือปัจจัยขับเคลื่อนหลัก

การปรับเพิ่มคาดการณ์ส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากแนวโน้มของยา Nemluvio ซึ่งเป็นยาชีววัตถุสำหรับโรคผิวหนังที่รุนแรง โดย Morgan Stanley ได้ปรับเพิ่มประมาณการยอดขายสูงสุด (peak sales) ของยาตัวนี้เป็น 5.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าค่ากลางที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 4.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

จากการคาดการณ์ใหม่นี้ Morgan Stanley ได้ปรับประมาณการทางการเงินของ Galderma ในช่วงปี 2027-2030 ดังนี้:

Ad

• รายได้: เพิ่มขึ้น 5-6%
• EBITDA: เพิ่มขึ้น 2-5%
• กำไรต่อหุ้น (EPS): เพิ่มขึ้น 9-11%

โบรกเกอร์คาดการณ์ว่า Galderma อาจปรับเพิ่มเป้าหมายยอดขายอีกครั้งในช่วงไตรมาสที่ 3 โดยอ้างอิงจากที่ผู้บริหารคาดว่ายอดขายของ Nemluvio อาจสูงกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2026 เฉพาะจากในสหรัฐอเมริกาเพียงแห่งเดียว

แนวโน้มและมุมมองด้านมูลค่า

Morgan Stanley ระบุว่าหุ้น Galderma ซื้อขายอยู่ที่อัตราส่วน EV/EBITDA ปี 2027 ที่ 24 เท่า และอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ปี 2027 ที่ 26 เท่า ซึ่งมองว่าเป็นระดับราคาที่ "ค่อนข้างสูงแต่สมเหตุสมผล" เมื่อพิจารณาจากอัตราการเติบโตทบต้นต่อปี (CAGR) ที่คาดการณ์ไว้ในช่วงปี 2027-2030 ที่รายได้จะเติบโต 12%, EBITDA เติบโต 19% และกำไรต่อหุ้นเติบโต 21%

นอกจากนี้ Morgan Stanley ยังได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายในกรณีฐานที่แย่ที่สุด (bear case) เป็น 150 ฟรังก์สวิส (จาก 110) และกรณีฐานที่ดีที่สุด (bull case) เป็น 250 ฟรังก์สวิส (จาก 190) ซึ่งสะท้อนถึงความเสี่ยงที่ลดลงของปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลัก