모건 스탠리, 트럭 사이클 정점 근접에 다임러 트럭 투자의견 하향

모건 스탠리는 최근 보고서를 통해 다임러 트럭 홀딩스(Daimler Truck Holding AG)에 대한 투자의견을 기존 '비중 확대(Overweight)'에서 '비중 유지(Equal-weight)'로 하향 조정했다. 이는 트럭 시장 사이클이 정점에 가까워짐에 따라 주가의 추가 상승 여력이 제한적이라는 전술적 판단에 따른 것이다.

투자의견 하향 배경

모건 스탠리는 이번 등급 하향이 회사의 펀더멘털 문제보다는 사이클에 기반한 전술적 조정이라고 설명했다. 다임러 트럭의 주가는 2025년 저점 대비 약 50% 상승하며 밸류에이션이 과거 범위의 상단에 도달했다.

보고서에 따르면, 역사적으로 트럭 관련주는 북미 클래스 8(대형 트럭) 주문이 변곡점을 지난 후 9~11개월 후에 정점을 찍는 경향이 있으며, 현재 사이클은 9개월 차에 접어들었다. 모건 스탠리는 주문 증가율의 '이차 도함수(second derivative)'가 이미 둔화세로 돌아섰다며, "위험 대비 보상 매력도가 지난 1년에 비해 크게 낮아졌다"고 평가했다.

목표주가 및 실적 전망은 상향

투자의견 하향에도 불구하고 모건 스탠리는 다임러 트럭의 실적 전망을 긍정적으로 평가하며 목표주가를 기존 47유로에서 50유로로 상향 조정했다. 이는 약 9%의 상승 여력을 의미한다.

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목표주가 상향의 주된 이유는 2027년 및 2028년 주당순이익(EPS) 추정치 상향 조정에 있다. 모건 스탠리는 다임러 트럭의 2027년 EPS 전망치를 기존보다 9% 높은 5.54유로로, 2028년 전망치는 16% 상향했다. 이는 북미 지역의 판매량 증가와 미국 상무부의 추가 부품 승인에 따른 마진 개선 전망을 반영한 결과다.

경쟁사 및 시장 전망

모건 스탠리는 다른 트럭 제조업체에 대한 투자의견은 그대로 유지했다. 파카(PACCAR Inc.)와 볼보(Volvo)는 '비중 유지', 트라톤(Traton SE)은 '비중 축소(Underweight)' 의견을 유지했다.

한편, 모건 스탠리는 2027년 북미 클래스 8 트럭 시장 규모를 약 325,000대로 전망했다. 이는 전년 대비 20% 증가한 수치로, 시장 컨센서스인 약 15% 성장을 상회하는 긍정적인 전망이다.