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モルガン・スタンレー、ダイムラー・トラックの投資判断を引き下げ トラックサイクルのピーク接近を指摘
モルガン・スタンレーは、トラック市場のサイクルがピークに近づいていることを理由に、ダイムラー・トラック・ホールディング（DTGGe）の投資判断を「オーバーウェイト」から「イコールウェイト」に引き下げた。株価が2025年の安値から約50%上昇し、バリュエーションが過去のレンジの上限に達したことを受けた戦術的な判断としている。
ピークに近づくトラックサイクル
今回の格下げは、ファンダメンタルズの悪化ではなく、戦術的なものと位置づけられている。モルガン・スタンレーの分析によると、トラック関連株は歴史的に、北米クラス8トラックの受注が転換点を迎えてから9〜11ヶ月後に株価がピークを打つ傾向があり、現在のサイクルはすでに9ヶ月目に入っているという。
同社が最も信頼性の高い指標の一つと見なす受注の伸びの勢いはすでに鈍化に転じている。アナリストは「DTGは依然として我々が選好するOEM（相手先ブランドによる生産）だが、市場がサイクルのこの段階でこれ以上高いマルチプルを継続的に支払うとは考えにくい」と述べ、リスク・リワードが「過去1年と比べて著しく魅力が薄れた」との見解を示した。
業績見通しは上方修正
投資判断が引き下げられた一方で、業績見通しは改善している。モルガン・スタンレーは、ダイムラー・トラックの2027年の一株当たり利益（EPS）予想を9%引き上げ5.54ユーロとし、2028年については16%引き上げた。これに伴い、目標株価は47ユーロから50ユーロに引き上げられた。
Adこの上方修正は、北米での販売台数の増加と、米商務省が2025年11月にダイムラー・トラックの米国製部品追加申請を承認したことによる利益率の改善を反映したものだ。同社は北米トラック部門のEBITマージンについて、2026年に約10%、2027年には12.5%に上昇すると予測している。
他のトラックメーカーの見通し
モルガン・スタンレーは他のトラックメーカーに対する投資判断は据え置いた。
- パッカー（PACCAR Inc.）: 「イコールウェイト」を維持、目標株価は125ドルに引き上げ。
- ボルボ（Volvo）: 「イコールウェイト」を維持、目標株価は355スウェーデン・クローナに引き上げ。
- トレイトン（Traton SE）: 「アンダーウェイト」を維持、目標株価は36ユーロに引き上げ。
市場全体の見通しとして、モルガン・スタンレーは2027年の北米クラス8トラック市場の規模を約32万5,000台と予測。これは前年比20%増に相当し、市場コンセンサスの約15%増を上回る水準である。