Morgan Stanley ปรับลดน้ำหนักหุ้น Daimler Truck ชี้วัฏจักรตลาดรถบรรทุกใกล้ถึงจุดสูงสุด

Morgan Stanley ได้ปรับลดน้ำหนักการลงทุนสำหรับหุ้น Daimler Truck Holding AG (DTGGe) ลงสู่ระดับ “equal-weight” (เท่ากับตลาด) จากเดิม “overweight” (มากกว่าตลาด) โดยระบุว่าเป็นการปรับเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์หลังจากราคาหุ้นพุ่งขึ้นราว 50% จากจุดต่ำสุดในปี 2025 ทำให้การประเมินมูลค่าเข้าใกล้กรอบบนของช่วงในอดีต

วัฏจักรตลาดรถบรรทุกส่งสัญญาณชะลอตัว

นักวิเคราะห์จาก Morgan Stanley ชี้ว่าการปรับลดคำแนะนำครั้งนี้เป็นเรื่องของจังหวะเวลามากกว่าปัจจัยพื้นฐานของบริษัท โดยข้อมูลในอดีตบ่งชี้ว่าราคาหุ้นกลุ่มผู้ผลิตรถบรรทุกมักจะถึงจุดสูงสุดประมาณ 9 ถึง 11 เดือน หลังจากยอดสั่งซื้อรถบรรทุกหนัก (Class 8) ในอเมริกาเหนือผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว ซึ่งปัจจุบันวัฏจักรนี้ดำเนินมาถึงเดือนที่ 9

ยิ่งไปกว่านั้น ดัชนีชี้วัดการเติบโตของยอดสั่งซื้อซึ่งทาง Morgan Stanley ติดตามอย่างใกล้ชิด ได้เริ่มส่งสัญญาณชะลอตัวลงแล้ว นักวิเคราะห์ให้ความเห็นว่า "แม้ Daimler Truck จะยังคงเป็นผู้ผลิตที่เราชื่นชอบ แต่เราคิดว่าตลาดยังไม่พร้อมที่จะให้มูลค่า (multiple) ที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในระยะนี้ของวัฏจักร" ทำให้ความน่าสนใจในแง่ของผลตอบแทนต่อความเสี่ยง (risk-reward) ลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา

สวนทางปรับเพิ่มราคาเป้าหมายและคาดการณ์กำไร

แม้จะมีการปรับลดคำแนะนำการลงทุน แต่ Morgan Stanley ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ Daimler Truck ขึ้นเป็น €50 จากเดิม €47 ซึ่งสะท้อนถึงโอกาสที่ราคาจะปรับขึ้นได้อีก 9% การปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็นผลมาจากการปรับประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ในปี 2027 ขึ้น 9% สู่ระดับ €5.54

การปรับเพิ่มประมาณการกำไรสำหรับปี 2027 (+9%) และ 2028 (+16%) มีปัจจัยหนุนจากคาดการณ์ยอดขายในอเมริกาเหนือที่แข็งแกร่งขึ้นและอัตรากำไรที่ดีขึ้น โดย Morgan Stanley คาดการณ์ตัวเลขสำคัญดังนี้:

Ad

• อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (EBIT Margin) ของธุรกิจรถบรรทุกในอเมริกาเหนือ: คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 10% ในปี 2026 และเพิ่มขึ้นเป็น 12.5% ในปี 2027
• อัตรากำไรจากการดำเนินงานของ Mercedes-Benz Trucks: คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 7% ในปี 2026 และเพิ่มขึ้นเป็น 7.7% ในปี 2027

มุมมองต่อผู้ผลิตรายอื่นในกลุ่ม

Morgan Stanley ยังคงคำแนะนำการลงทุนสำหรับผู้ผลิตรถบรรทุกรายใหญ่อื่นๆ แต่มีการปรับราคาเป้าหมายเล็กน้อย:

• PACCAR Inc.: คงคำแนะนำ “equal-weight” และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น $125
• Volvo: คงคำแนะนำ “equal-weight” และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น SEK355
• Traton SE: คงคำแนะนำ “underweight” (น้อยกว่าตลาด) และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น €36

โดยรวมแล้ว Morgan Stanley คาดการณ์ว่าตลาดรถบรรทุกหนัก Class 8 ในอเมริกาเหนือปี 2027 จะมียอดขายราว 325,000 คัน ซึ่งเป็นการเติบโต 20% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 15%