로젠블랫, 마블 테크놀로지 '핵심 장기 투자' 종목 선정... 목표가 300달러 상향

투자은행 로젠블랫(Rosenblatt)이 반도체 기업 마블 테크놀로지(MRVL)를 '핵심 장기 투자 아이디어(core long idea)'로 선정하고, 목표주가를 기존 240달러에서 300달러로 상향 조정했다. 사잘 도그라 애널리스트는 마블의 2분기 실적 발표를 앞두고 이 같은 내용의 분석 보고서를 통해 '매수' 투자의견을 새로 제시했다.

목표가 상향 배경

로젠블랫은 마블이 목요일 장 마감 후 발표할 2분기 실적에서 시장 예상치를 상회하는 '비트 앤 레이즈(beat-and-raise)'를 기록할 것으로 전망했다. 특히 광학 인터커넥트 부문에서 25%를 넘는 강력한 분기 성장세가 실적을 견인할 것으로 분석했다. 이는 최근 LITE, COHR, MTSI 등 관련 기업들의 실적에서도 뒷받침되는 흐름이라고 덧붙였다.

새로운 목표주가 300달러는 2029 회계연도 예상 주당순이익(EPS)에 29배의 멀티플을 적용한 결과다. 로젠블랫은 마블의 2029 회계연도 주당순이익 잠재력을 약 10.50달러로 추산하며, AI 아키텍처의 확장 및 고도화가 네트워킹 및 광학 부문의 성장을 더욱 가속화할 경우 추가적인 상승 여력도 충분하다고 평가했다.

AI 맞춤형 반도체 성장 잠재력

보고서는 시장의 관심이 2028년과 2029 회계연도에 본격화될 대규모 맞춤형 실리콘(custom-silicon) 공급으로 옮겨가고 있다고 진단했다. 마블은 다음과 같은 주요 클라우드 기업들과의 협력을 통해 성장이 기대된다.

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• 마이크로소프트의 '마이아(Maia)' AI 가속기
• 아마존웹서비스(AWS)의 '트레이니움(Trainium)' 칩
• 구글과의 대폭 확장된 파트너십

로젠블랫은 마블 경영진이 오는 10월 초로 예정된 '투자자의 날(Investor Day)' 행사 전까지는 맞춤형 반도체 및 인터커넥트 사업에 대한 장기 전망을 수정하지는 않을 것으로 예상했다.

산업 구조적 이점과 경쟁력

로젠블랫은 반도체 산업의 구조적 변화가 마블에 유리하게 작용하고 있다고 분석했다. 단일 칩 설계 비용이 10년 전 약 5천만 달러에서 현재 5억 달러 이상으로 급증하면서, 자연스럽게 디지털 반도체 공급업체들의 통합이 이뤄지고 있다는 설명이다.

이러한 환경 속에서 마블은 지적재산권(IP) 재사용을 통해 소켓당 개발 비용을 낮추고, 여러 고객사와 제품에 기술을 교차 적용하며 연구개발(R&D) 투자 대비 높은 매출을 창출하는 '규모의 수익'을 누리고 있다. 주요 클라우드 기업들과 맞춤형 주문형 반도체(ASIC)를 공동 설계하는 깊은 전략적 관계는 강력한 진입장벽으로 작용하며, 이는 더 길고 예측 가능한 제품 주기, 낮은 경기 변동성, 매력적인 수익성으로 이어진다고 로젠블랫은 평가했다.