IREN, 주요 AI 데이터센터 계약 수주에도 불구하고 주가 40% 이상 급락

IREN Ltd.(NASDAQ: IREN) 주가가 지난 한 달 동안 40% 이상 급락하여 52주 최저치를 기록했습니다. 이는 회사의 사업 성과와는 대조적으로, 재정적 압박이 가중되고 있음을 보여줍니다. 과거 비트코인 채굴업체였던 IREN은 AI 데이터 센터 인프라 구축으로의 공격적인 사업 전환을 통해 주요 계약을 확보했지만, 동시에 막대한 부채와 대규모 자본 지출 계획을 떠안게 되었습니다.

야심찬 AI 사업 전환

IREN은 암호화폐 채굴 장비를 폐기하고 고성능 NVIDIA GPU 클러스터를 AI 클라우드 서비스에 도입하는 등 사업 모델을 빠르게 전환했습니다. 이러한 전략적 변화는 4분기에 중요한 이정표를 세웠는데, AI 클라우드 매출이 7,050만 달러를 기록하며 전체 매출의 51.4%를 차지했고, 처음으로 기존 채굴 사업 매출을 넘어섰습니다.

회사는 주요 고객 확보를 통해 새로운 전략의 성공을 입증했습니다. IREN은 마이크로소프트와 2031년까지 약 97억 달러 규모의 장기 계약을 체결했으며, AI 기업 앤스로픽(Anthropic)과도 새로운 다년간 클라우드 계약을 체결했다고 발표했습니다. 이러한 계약으로 연간 반복 매출(ARR)이 증가했으며, 회사 경영진에 따르면 2026년 말까지 40억 달러를 넘어설 것으로 예상됩니다.

재정적 어려움 심화

계약 수주라는 긍정적인 흐름에도 불구하고, 이러한 산업 구조 개편에 따른 재정적 부담이 점차 드러나고 있습니다. 최근 분기 실적 발표에서 IREN의 매출은 1억 3,720만 달러로 애널리스트 예상치를 12.7% 하회했습니다. 이는 채굴 장비의 가동 중단 속도가 AI 서버 설치 속도보다 빨랐기 때문입니다. 회사는 주로 폐기 장비에 대한 비현금성 자산 손상차손 5억 5,250만 달러로 인해 6억 8,400만 달러의 막대한 순손실을 기록했습니다.

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더욱 중요한 것은 회사의 재무 상태가 악화되고 있다는 점입니다. IREN의 총 미상환 부채는 78억 4천만 달러로 급증했으며, 경영진은 2027 회계연도에 전례 없는 250억 달러~300억 달러 규모의 자본 지출을 예상하고 있습니다. 이러한 막대한 지출은 최근 가트너 연구 보고서에서 급증하는 비용으로 인해 2030년까지 독립 AI 클라우드 제공업체의 80% 이상이 독립적인 사업체로 운영을 중단할 수 있다고 경고한 시점에 나온 것입니다.

투자자들의 엇갈린 전망

시장은 IREN의 전망에 대해 극명한 의견 차이를 보이고 있습니다. 월가 애널리스트들은 평균 77.81달러의 목표 주가를 제시하며 200% 이상의 상승 여력을 시사하는 반면, 양적 모델은 보다 신중한 전망을 내놓고 있습니다. InvestingPro의 분석에 따르면, 6개의 재무 모델을 종합한 결과 IREN의 내재 가치는 25.00달러로 추정되며, 이는 최근 거래 가격인 약 24.80달러 대비 상승 여력이 미미함을 나타냅니다.

투자자들에게 있어 이러한 상황은 전형적인 위험-보상 시나리오를 제시합니다. IREN은 최고 수준의 고객과 핵심 전력 인프라를 확보하여 경쟁 우위를 점하고 있습니다. 그러나 막대한 부채, 심각한 마이너스 잉여현금흐름, 그리고 엄청난 자본 수요는 상당한 실행 위험을 초래하며, 프로젝트 일정이 지연되거나 시장 상황이 악화될 경우 실수를 용납할 여지가 거의 없습니다.