หุ้น IREN ร่วงกว่า 40% แม้จะได้รับสัญญาสำคัญด้านศูนย์ข้อมูล AI ก็ตาม

หุ้นของ IREN Ltd. (NASDAQ: IREN) ร่วงลงมากกว่า 40% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา แตะระดับต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างความก้าวหน้าในการดำเนินงานของบริษัทกับแรงกดดันทางการเงินที่เพิ่มขึ้น การปรับเปลี่ยนกลยุทธ์อย่างรวดเร็วของบริษัทที่เคยเป็นผู้ผลิตเครื่องขุด Bitcoin ไปสู่โครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูล AI นั้น ทำให้ได้รับสัญญาสำคัญๆ แต่ก็ทำให้บริษัทมีหนี้สินจำนวนมากและแผนการใช้จ่ายเงินทุนมหาศาล

การปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ครั้งใหญ่สู่ AI

IREN ได้เปลี่ยนรูปแบบธุรกิจอย่างรวดเร็ว โดยยกเลิกฮาร์ดแวร์การขุดคริปโตเคอร์เรนซีเพื่อติดตั้งคลัสเตอร์ GPU ประสิทธิภาพสูงของ NVIDIA สำหรับบริการคลาวด์ AI การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์นี้บรรลุเป้าหมายสำคัญในไตรมาสที่สี่ของปีงบประมาณ โดยรายได้จาก AI Cloud สูงถึง 70.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และคิดเป็น 51.4% ของรายได้รวมทั้งหมด ซึ่งแซงหน้าการดำเนินงานด้านการขุดแบบดั้งเดิมเป็นครั้งแรกอย่างเป็นทางการ

บริษัทได้พิสูจน์กลยุทธ์ใหม่นี้ด้วยการได้รับลูกค้ารายใหญ่ๆ IREN รายงานข้อตกลงระยะยาวกับ Microsoft มูลค่าประมาณ 9.7 พันล้านดอลลาร์ จนถึงปี 2031 และสัญญาคลาวด์ระยะหลายปีฉบับใหม่กับบริษัท AI อย่าง Anthropic ข้อตกลงเหล่านี้ช่วยเพิ่มรายได้ประจำปี (ARR) ซึ่งคาดว่าจะสูงกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ ภายในสิ้นปี 2026 ตามที่ฝ่ายบริหารของบริษัทระบุ

อุปสรรคทางการเงินที่เพิ่มขึ้น

แม้จะมีแรงผลักดันจากสัญญา แต่ต้นทุนทางการเงินของการปรับปรุงอุตสาหกรรมครั้งนี้เริ่มปรากฏชัด ในผลประกอบการไตรมาสล่าสุด รายได้ของ IREN อยู่ที่ 137.2 ล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ 12.7% เนื่องจากฮาร์ดแวร์การขุดถูกปิดใช้งานเร็วกว่าที่เซิร์ฟเวอร์ AI จะติดตั้งได้ บริษัทรายงานผลขาดทุนสุทธิสูงถึง 684 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ที่ไม่ใช่เงินสดจำนวน 552.5 ล้านดอลลาร์ สำหรับอุปกรณ์ที่ปลดระวาง

Ad

ที่สำคัญกว่านั้น งบดุลของบริษัทกำลังอยู่ในภาวะตึงเครียด หนี้สินคงค้างทั้งหมดของ IREN เพิ่มขึ้นเป็น 7.84 พันล้านดอลลาร์ และฝ่ายบริหารได้คาดการณ์การใช้จ่ายด้านทุนที่ไม่เคยมีมาก่อนถึง 25 พันล้านถึง 30 พันล้านดอลลาร์ สำหรับปีงบประมาณ 2027 การใช้จ่ายจำนวนมากนี้เกิดขึ้นหลังจากรายงานการวิจัยล่าสุดของ Gartner เตือนว่าผู้ให้บริการคลาวด์ AI อิสระกว่า 80% อาจหยุดดำเนินการในฐานะหน่วยงานอิสระภายในปี 2030 เนื่องจากต้นทุนที่พุ่งสูงขึ้น

มุมมองที่แตกต่างกันสำหรับนักลงทุน

ตลาดมีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างมากเกี่ยวกับแนวโน้มของ IREN ในขณะที่นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทคงเป้าหมายราคาเฉลี่ยไว้ที่ 77.81 ดอลลาร์ ซึ่งหมายถึงโอกาสในการเพิ่มขึ้นมากกว่า 200% แต่แบบจำลองเชิงปริมาณชี้ให้เห็นถึงมุมมองที่ระมัดระวังมากกว่า จากการวิเคราะห์ของ InvestingPro ซึ่งรวบรวมแบบจำลองทางการเงินหกแบบ มูลค่าที่แท้จริงของ IREN อยู่ที่ประมาณ 25.00 ดอลลาร์ ต่อหุ้น ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสในการเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยจากราคาซื้อขายล่าสุดที่ประมาณ 24.80 ดอลลาร์

สำหรับนักลงทุน สถานการณ์นี้เป็นตัวอย่างคลาสสิกของความเสี่ยงและผลตอบแทน IREN มีลูกค้าระดับแนวหน้าและโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานที่สำคัญ ซึ่งทำให้บริษัทได้เปรียบในการแข่งขัน อย่างไรก็ตาม ภาระหนี้สินจำนวนมาก กระแสเงินสดอิสระติดลบอย่างมาก และความต้องการเงินทุนมหาศาล ทำให้เกิดความเสี่ยงในการดำเนินงานอย่างมาก และแทบไม่มีช่องว่างให้เกิดความผิดพลาดหากระยะเวลาโครงการล่าช้าหรือสภาวะตลาดแย่ลง