美 빅테크, AI 투자 자금 조달에 채권 발행 급증...금리 상승 압력

미국의 주요 빅테크 기업들이 인공지능(AI) 인프라 구축을 위한 자금 조달을 위해 대규모 채권 발행에 나서면서, 투자자들의 수요가 공급 속도를 따라가지 못해 차입 비용이 꾸준히 상승하고 있습니다. 이는 AI 투자 경쟁이 기업들의 재무 부담을 가중시키고 있음을 시사합니다.

AI 투자금 확보 위한 채권 발행 급증

로이터 통신이 LSEG 데이터를 분석한 바에 따르면, 아마존, 알파벳, 메타 플랫폼스, 오라클 등 주요 기술 기업들은 2026년 7월 7일까지 약 1,940억 달러 규모의 채권을 발행했습니다. 이는 2025년 한 해 전체 발행액인 약 1,080억 달러보다 79% 증가한 수치입니다.

골드만삭스는 마이크로소프트를 포함한 5대 하이퍼스케일러의 채권 발행액이 올해 약 2,500억 달러, 2027년에는 4,000억 달러에 이를 것으로 전망했습니다. 이러한 자금 조달은 2026년 약 7,500억 달러에 달할 것으로 예상되는 설비투자(CAPEX)를 충당하기 위한 것입니다.

공급 부담에 따른 차입 비용 상승

채권 공급이 급증하면서 이들 우량 기업의 차입 비용도 상승하고 있습니다. 무위험 국채 대비 가산금리(스프레드)는 만기별로 확대되는 추세입니다.

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• 2~4년 만기 채권: 중간 스프레드가 2025년 30bp에서 2026년 40bp로 상승
• 5~7년 만기 채권: 중간 스프레드가 50bp에서 60bp로 상승
• 20년 이상 장기 채권: 중간 스프레드가 108.5bp에서 118bp로 상승

유통시장에서도 약세가 나타났습니다. LSEG 데이터에 따르면 2026년에 발행된 하이퍼스케일러 채권 91개 중 78개가 발행 당시보다 높은 수익률로 거래되고 있으며, 수익률 상승폭 중간값은 약 22bp에 달했습니다. 브라운 어드바이저리의 콜비 스틸슨 채권 부문 책임자는 "대규모 투자가 미래의 투자자본수익률(ROIC)을 기대하고 이루어지고 있다"며 "공급이 가까운 미래에 줄어들 것으로 보이지 않아 기술적으로 스프레드에 압력을 가하고 있다"고 분석했습니다.

둔화 조짐 보이는 투자 수요

절대적인 투자 수요는 여전히 견조하지만, 공급이 가속화되면서 상대적으로 약화되는 조짐이 뚜렷합니다. 아폴로 글로벌 매니지먼트에 따르면, 하이퍼스케일러 채권 발행의 청약 경쟁률(발행액 대비 주문액 비율)은 지난 2월 5배에 육박했으나 7월에는 2배 미만으로 떨어졌습니다.

아마존의 최근 사례가 이러한 변화를 잘 보여줍니다. 알파센스가 집계한 보고서에 따르면, 아마존이 3월에 발행한 달러화 채권의 청약 경쟁률은 약 3.4배였으나 7월 발행에서는 약 1.6배로 하락했습니다. 발행사가 기존 유통 채권 금리 대비 추가로 제공하는 금리인 신규 발행 프리미엄(NIP) 역시 2025년 2.25bp에서 2026년 12bp로 상승하며 투자자 유치를 위한 비용이 증가했음을 보여주었습니다.