도이치뱅크, "변동성 장세에도 연말까지 증시 강세 유지 전망"

도이치뱅크(Deutsche Bank) 전략가들은 최근 시장 변동성이 역사적으로 낮았던 기간을 지나 정상 수준으로 회귀했지만, 연말까지 주식 시장은 견조한 지지를 받을 것으로 전망했다. 막시밀리안 울리어를 포함한 전략팀은 이러한 변화가 금리 및 인플레이션 상승, 정치적 불확실성 증대, AI 관련 지출 우려 등을 반영한 결과라고 분석했다.

변동성 확대에도 증시 지지 요인 유효

도이치뱅크는 "더 높은 금리가 더 높은 성장과 인플레이션 데이터를 동반하는 한 주식 시장은 계속 지지를 받을 것"이라고 예상했다. 금리 상승이 강력한 거시 경제 환경 속에서 발생한다면 증시가 이를 흡수할 수 있다는 분석이다.

과거 미국 10년물 국채 금리가 5%를 돌파했을 때 S&P 500 지수는 당일 보합세를 보였고, 중앙값 기준으로 한 달 후에는 거의 1% 상승했던 역사적 데이터가 이러한 관점을 뒷받침한다. 또한, 전략가들은 현재의 시장 및 정치적 압력이 이란 관련 갈등의 완화로 이어져 주식 시장 심리를 지지할 가능성도 있다고 덧붙였다.

지역별·섹터별 전략 조정

도이치뱅크는 유럽과 미국 주식에 대해 '전술적 중립' 입장을 유지했다. 유럽은 거시 경제 서프라이즈가 더 긍정적이고 이익 모멘텀이 강한 반면, 미국은 절대적인 이익 성장세가 "예외적이고 광범위하다"고 평가했다. 미국과 유럽 증시의 밸류에이션 격차는 2024년 말 9.0배에서 최근 4.6배로 축소되어 은행의 전망치에 근접했다.

유럽 내에서는 독일을 최선호 시장으로 꼽았다. 개선되는 거시 데이터, 개혁 모멘텀, 그리고 10년 내 1조 유로의 신규 부채 발행 계획을 포함한 재정 정책 전환이 '상당한' 재정 여력을 제공할 것이라고 설명했다.

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섹터별 투자의견 변경

도이치뱅크는 두 개 섹터에 대한 투자의견을 조정했다.

• 유틸리티: '비중확대(Overweight)'로 상향 조정했다. 최근 금리 상승으로 인한 매도세가 과도하며, 전력 가격 반등이 아직 이익 추정치에 충분히 반영되지 않았다고 판단했다.
• 헬스케어: '중립(Neutral)'으로 하향 조정했다. 필수소비재나 부동산과 같은 다른 방어주 섹터의 위험 대비 보상 비율이 더 매력적이라고 분석했다.
• 보험 및 통신: 비싼 밸류에이션과 하반기 이익 성장 둔화를 이유로 '비중축소(Underweight)' 의견을 유지했다.

연말 전망치 제시

도이치뱅크는 2026년 연말까지 주요 유럽 지수가 3~6% 추가 상승할 여력이 있다고 전망했다. 이와 함께 올해 STOXX 600 기업들의 이익 성장률 전망치로 15%를 제시했다.