Deutsche Bank มองตลาดหุ้นยังแข็งแกร่ง แม้ความผันผวนกลับมาสูงขึ้น

นักกลยุทธ์จาก Deutsche Bank (DB) ระบุว่า ตลาดหุ้นทั่วโลกมีแนวโน้มที่จะยังคงได้รับการสนับสนุนต่อไปจนถึงสิ้นปี 2569 แม้ว่าความผันผวนของตลาดจะกลับคืนสู่ระดับปกติแล้วก็ตาม หลังจากผ่านช่วงเวลาที่มีความผันผวนต่ำเป็นประวัติการณ์ก่อนหน้านี้

ทีมงานซึ่งนำโดย Maximilian Uleer กล่าวว่า การเปลี่ยนแปลงจากสภาวะตลาดที่ "น่าเบื่อ" ในเดือนสิงหาคม สะท้อนถึงปัจจัยหลายประการ ทั้งอัตราดอกเบี้ยและเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ความไม่แน่นอนทางการเมืองที่เพิ่มขึ้น และความกังวลเกี่ยวกับการใช้จ่ายด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI)

ปัจจัยหนุนท่ามกลางความผันผวน

Deutsche Bank ยังคงมีมุมมองเชิงบวก โดยระบุว่า "เราคาดว่าตลาดหุ้นจะยังคงได้รับการสนับสนุน ตราบใดที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นนั้นมาพร้อมกับการเติบโตและข้อมูลเงินเฟ้อที่สูงขึ้น" นอกจากนี้ ธนาคารยังมองเห็นโอกาสที่แรงกดดันทางการเมืองและตลาดในปัจจุบันอาจนำไปสู่การลดความตึงเครียดของความขัดแย้งในอิหร่าน ซึ่งจะช่วยหนุนความเชื่อมั่นในตลาดหุ้นได้

ในด้านผลกระทบของอัตราดอกเบี้ย นักกลยุทธ์ชี้ให้เห็นข้อมูลในอดีตว่าตลาดหุ้นสามารถรับมือกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นได้หากปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจมหภาคยังคงแข็งแกร่ง โดยระบุว่า ในอดีตเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีทะลุระดับ 5% ดัชนี S&P 500 มักจะทรงตัวในวันนั้น และปรับตัวขึ้นเฉลี่ยเกือบ 1% ในอีกหนึ่งเดือนต่อมา

มุมมองรายภูมิภาคและตลาดเยอรมนี

ในเชิงกลยุทธ์ DB ยังคงมีมุมมอง "เป็นกลาง" (Neutral) ระหว่างตลาดหุ้นยุโรปและสหรัฐฯ แม้ว่าข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคของยุโรปจะออกมาดีกว่าคาดและมีโมเมนตัมกำไรที่แข็งแกร่งกว่า แต่การเติบโตของกำไรในสหรัฐฯ ก็ยังคง "ยอดเยี่ยมและครอบคลุมในวงกว้าง"

Ad

ธนาคารชี้ว่าส่วนต่างของมูลค่า (Valuation gap) ระหว่างหุ้นสหรัฐฯ และยุโรปลดลงจาก 9.0 เท่า ณ สิ้นปี 2567 มาอยู่ที่ 4.6 เท่า ซึ่งใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ ทั้งนี้ DB ยังคงยกให้ ตลาดเยอรมนี เป็นตลาดที่ชื่นชอบที่สุดในยุโรป โดยอ้างถึงข้อมูลเศรษฐกิจที่ดีขึ้น แรงผลักดันในการปฏิรูป และการเปลี่ยนแปลงนโยบายการคลังครั้งสำคัญ ซึ่งรวมถึงแผนการก่อหนี้ใหม่มูลค่า 1 ล้านล้านยูโร ภายในสิ้นทศวรรษนี้

การปรับเปลี่ยนมุมมองรายอุตสาหกรรม

Deutsche Bank ได้ทำการเปลี่ยนแปลงอันดับความน่าสนใจในรายกลุ่มอุตสาหกรรม 2 กลุ่มดังนี้:

• ปรับเพิ่มน้ำหนัก (Upgrade): กลุ่มสาธารณูปโภค (Utilities) เป็น Overweight โดยให้เหตุผลว่าการเทขายที่ผ่านมาซึ่งเกิดจากความกังวลเรื่องดอกเบี้ยนั้น "ไม่มีเหตุผลอันสมควร" เนื่องจากในอดีตกลุ่มนี้มีความสัมพันธ์กับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นค่อนข้างต่ำ และประมาณการกำไรยังไม่สะท้อนการฟื้นตัวของราคาพลังงานล่าสุด
• ปรับลดน้ำหนัก (Downgrade): กลุ่มการดูแลสุขภาพ (Health Care) เป็น Neutral โดยอ้างถึงความน่าสนใจด้านความเสี่ยงต่อผลตอบแทน (risk-reward) ที่ดีกว่าในกลุ่ม Defensive อื่นๆ เช่น กลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภค (Staples) และอสังหาริมทรัพย์ (Real Estate)

ขณะเดียวกัน ธนาคารยังคงมุมมอง "น้ำหนักน้อยกว่าตลาด" (Underweight) ในกลุ่มประกัน (Insurance) และโทรคมนาคม (Telcos) เนื่องจากมูลค่าที่แพงและการเติบโตของกำไรที่ชะลอตัวลงในช่วงครึ่งหลังของปี โดย DB คาดการณ์ว่าดัชนีหลักๆ ของยุโรปมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้อีก 3-6% ภายในสิ้นปี 2569 พร้อมคาดการณ์การเติบโตของกำไรดัชนี STOXX 600 ที่ 15% ในปีนี้