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ドイツ銀行、年末まで株式相場は底堅く推移と予測 ボラティリティ上昇も成長が下支え
ドイツ銀行のストラテジストは、市場のボラティリティ（変動性）が正常な水準に戻りつつある中でも、年末にかけて株式相場は引き続き底堅く推移するとの見通しを示した。マクシミリアン・ウーリア氏が率いるチームは、金利と成長が共に上昇する限り、株式は下支えされると分析している。
市場環境の変化と見通し
同行によると、8月の「退屈な」市場から一転してボラティリティが高まった背景には、金利上昇、インフレ高進、政治的不確実性の増大、AI関連支出への懸念などがある。それでもなお、高い経済成長とインフレが続く限り、株式市場は金利上昇を吸収できると指摘した。
また、イラン情勢を巡る現在の市場および政治的圧力が、結果的に対立の緩和につながり、株式市場のセンチメントを後押しする可能性も考えられるとしている。
地域別・セクター別の戦略
地域別では、欧州株と米国株に対して「戦術的に中立」のスタンスを維持している。欧州はマクロ経済指標のサプライズがよりポジティブで、利益の勢いも米国を上回って見える一方、米国の絶対的な利益成長は「例外的かつ広範」であると評価した。両市場のバリュエーション格差は、2024年末の9.0倍から4.6倍に縮小している。
欧州の中ではドイツ市場を選好。マクロデータの改善、改革の進展、そして2020年代末までに1兆ユーロの新規国債発行を計画する財政転換を理由に挙げた。
Adセクター戦略については、以下の2つの格付け変更を行った。
- 公益事業：金利上昇を理由とした最近の売りは「正当化されない」として、投資判断を「オーバーウエート」に引き上げ。
- ヘルスケア：他のディフェンシブセクター（生活必需品や不動産など）に比べリスク・リワードが劣るとして、「中立」に引き下げ。
金利上昇への耐性と具体的な予測
過去のデータに基づくと、マクロ経済環境が強固であれば、株式市場は金利上昇を乗り越えられると同行は分析している。米国10年債利回りが5%を突破した過去の事例では、S&P 500種株価指数は当日中央値で横ばい、1カ月後には約1%上昇していたという。
同行は、2026年末までに欧州の主要株価指数は3～6%の上昇余地があると予測。また、STOXX 600構成企業の2026年の利益成長率を15%と見込んでいる。