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국태해운, 미니맥스 '비중확대' 등급 유지…목표가 449홍콩달러
국태해운증권(Guotai Haitong)이 인공지능(AI) 기업 미니맥스-W(MINIMAX-W, 00100)에 대한 '비중확대' 투자의견을 유지하고, 목표주가를 449홍콩달러로 제시했다. 이는 미니맥스가 홍콩 증시에서 보기 드문 글로벌 멀티모달 거대 모델 기업이라는 점을 고려한 평가다.
성장 전망 및 밸류에이션
국태해운은 미니맥스의 2026년부터 2028년까지의 매출을 각각 5억 달러, 14억 6천만 달러, 35억 7천만 달러로 전망했다. 보고서는 2026년 예상 실적에 주가매출비율(PS) 40배를 적용하여 목표주가를 산출했다고 밝혔다.
이러한 긍정적 전망의 배경에는 회사의 강력한 성장 잠재력과 시장 내 독보적인 위치가 자리 잡고 있다. 투자자들은 향후 AI 기술의 상용화가 본격화됨에 따라 미니맥스의 기업 가치가 더욱 부각될 것으로 기대하고 있다.
2026년 상반기 실적 하이라이트
미니맥스는 2026년 상반기에 괄목할 만한 실적을 기록하며 성장성을 입증했다. 인프라 효율성 개선이 수익성 향상을 이끌었다.
Ad- 매출: 1억 1,700만 달러 (전년 동기 대비 283.1% 증가)
- 매출총이익: 2,000만 달러 (전년 동기 대비 464.8% 증가)
- 매출총이익률: 17.9% (전년 동기 대비 5.7%p 상승)
- 8월 연간반복매출(ARR): 8억 달러 돌파 (반기 내 400% 이상 성장)
같은 기간 연구개발(R&D) 비용은 3억 달러로 전년 동기 대비 138.8% 증가했으나, 매출 증가율보다는 낮은 수준을 유지하며 효율적인 비용 관리를 시사했다.
사업 현황 및 재무 건전성
사업 부문별로 보면, 개방형 플랫폼 및 기타 AI 기반 기업 서비스 매출이 전년 동기 대비 703.1% 급증한 7,400만 달러를 기록하며 전체 매출의 63.4%를 차지했다. AI 네이티브 제품 매출은 4,300만 달러로 100.9% 증가했다. 특히 해외 매출 비중이 60.8%에 달하며 230개 이상의 국가 및 지역에서 사업을 영위하는 등 글로벌 확장세가 뚜렷하다.
미니맥스는 최근 MiniMax M3 모델과 오픈소스 가중치 MiniMax H3를 발표하며 기술 리더십을 강화했다. 2026년 상반기 말 기준 회사의 현금 보유액은 13억 2천만 달러이며, 이후 94억 4천만 홍콩달러 규모의 신주 배정과 65억 홍콩달러 규모의 제로쿠폰 전환사채 발행을 통해 추가 자금을 확보하여 재무 안정성을 더욱 공고히 했다.