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골드만삭스, 도이체방크 '매수' 상향...수익성 개선 및 저평가 매력 부각
골드만삭스는 도이체방크(Deutsche Bank)에 대한 투자의견을 기존 '중립(Neutral)'에서 '매수(Buy)'로 상향 조정하고, 12개월 목표주가를 37유로에서 43.75유로로 인상했다. 이는 향후 3년간 수익 모멘텀 개선과 긍정적인 영업 레버리지 효과에 힘입어 유형자본이익률(ROTE)이 약 300bp 개선될 것이라는 전망에 따른 것이다.
수익성 개선 및 자본 건전성 전망
골드만삭스는 도이체방크가 '더 높은 수익성의 시대'로 진입하고 있다고 평가했다. 특히 독일 내 인프라 투자 확대와 국방, IT 서비스 분야의 성장 기회가 거시 경제 전망을 강화하며 우호적인 영업 환경을 조성하고 있다고 분석했다.
자본 건전성 측면에서도 긍정적인 전망이 제시되었다. 골드만삭스는 도이체방크의 보통주자본비율(CET1)이 2026년 말까지 14%를 상회하며 완전히 자본화되고, 2027년부터는 연간 175bp 이상의 자본 생성 능력을 갖출 것으로 예측했다. 이는 위험가중자산(RWA) 성장 가속화 또는 주주 환원 확대라는 선택지를 제공할 것이라고 덧붙였다.
저평가된 밸류에이션과 향후 전망
Ad이러한 긍정적 전망에도 불구하고, 도이체방크의 주가는 연초 대비 유럽 은행 지수를 16%p 하회했다. 골드만삭스는 이를 사모 신용(private credit) 익스포저에 대한 우려와 예상보다 더딘 독일 거시 경제 개선 때문으로 분석했다.
그러나 골드만삭스는 도이체방크가 2027년부터 동종 업계보다 더 강력한 이익 성장을 달성할 것이며, 현재 주가수익비율(PER) 기준 동종 업계 대비 약 15% 할인된 밸류에이션은 '매우 매력적인 수준'이라고 평가했다. 도이체방크의 2028년 ROTE 목표치는 13% 이상으로, 골드만삭스는 이 목표치의 하단만 달성하더라도 시장 컨센서스 순이익이 약 7% 상향 조정될 수 있음을 시사한다고 밝혔다.
향후 주요 주가 상승 촉매제로는 다음과 같은 요인들이 꼽혔다.
- 분기별 실적의 꾸준한 달성
- CET1 비율 14% 상회 시 자사주 매입 규모 확대
- 독일의 우호적인 거시 경제 데이터