Goldman Sachs ปรับคำแนะนำ Deutsche Bank เป็น 'ซื้อ' ชี้แนวโน้มกำไรเติบโตแข็งแกร่ง

Goldman Sachs ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนสำหรับหุ้น Deutsche Bank ขึ้นเป็น "ซื้อ" จากเดิม "ถือ" พร้อมทั้งปรับราคาเป้าหมายในระยะ 12 เดือนข้างหน้าขึ้นเป็น 43.75 ยูโร จากเดิมที่ 37 ยูโร นักวิเคราะห์ระบุว่าธนาคารกำลังก้าวเข้าสู่ "ยุคแห่งการทำกำไรที่สูงขึ้น" โดยคาดว่าอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญที่จับต้องได้ (ROTE) จะปรับตัวดีขึ้นราว 300 basis points ในช่วง 3 ปีข้างหน้า

ปัจจัยหนุนการปรับเพิ่มคำแนะนำ

มุมมองเชิงบวกของ Goldman Sachs มีปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากแนวโน้มรายได้ที่แข็งแกร่งขึ้น และการมี Operating Leverage ที่เป็นบวก ซึ่งหมายถึงความสามารถในการทำกำไรที่เพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วกว่าการเติบโตของรายได้ นอกจากนี้ สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในเยอรมนีซึ่งเป็นตลาดหลักของธนาคาร ก็มีทิศทางที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง

รายงานระบุว่า การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน รวมถึงโอกาสการเติบโตในภาคอุตสาหกรรมป้องกันประเทศและบริการด้านไอทีในเยอรมนี เป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงแนวโน้มเศรษฐกิจที่กำลังจะแข็งแกร่งขึ้น ซึ่งจะส่งผลดีต่อธุรกิจของ Deutsche Bank โดยตรง

ฐานะการเงินแข็งแกร่ง เปิดทางสร้างผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

Goldman Sachs คาดการณ์ว่าภายในสิ้นปี 2026 Deutsche Bank จะมีฐานะเงินกองทุนที่แข็งแกร่งมาก โดยมีอัตราส่วนเงินกองทุนชั้นที่ 1 ที่เป็นส่วนของเจ้าของ (CET1) สูงกว่า 14% และจะสามารถสร้างเงินกองทุนได้เพิ่มขึ้นกว่า 175 basis points ต่อปีนับตั้งแต่ปี 2027 เป็นต้นไป

Ad

สถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งนี้จะทำให้ธนาคารมีทางเลือกระหว่างการเร่งขยายการเติบโตของสินทรัพย์เสี่ยง (risk-weighted asset) หรือการเพิ่มผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้นผ่านการซื้อหุ้นคืน ซึ่ง Goldman Sachs ตั้งข้อสังเกตว่าธนาคารอื่นๆ ในยุโรปที่เลือกแนวทางหลังมักจะได้รับประโยชน์จากราคาหุ้นและตัวคูณมูลค่า (valuation multiples) ที่สูงขึ้น

มูลค่าหุ้นยังน่าสนใจเมื่อเทียบกับแนวโน้ม

แม้แนวโน้มจะดีขึ้น แต่ราคาหุ้น Deutsche Bank ยังคงปรับตัวได้ไม่ดีเท่าดัชนีธนาคารยุโรปถึง 16% ตั้งแต่ต้นปีที่ผ่านมา (year-to-date) ซึ่ง Goldman Sachs มองว่าเป็นผลมาจากความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับความเสี่ยงในธุรกิจสินเชื่อนอกตลาด (private credit) และการฟื้นตัวของเศรษฐกิจเยอรมนีที่ช้ากว่าคาด

อย่างไรก็ตาม Goldman Sachs ชี้ว่าราคาหุ้นของ Deutsche Bank ในปัจจุบันซื้อขายที่ระดับราคาต่อกำไร (P/E) ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มธนาคารยุโรปอยู่ประมาณ 15% ซึ่งถือเป็นระดับที่ "น่าสนใจอย่างยิ่ง" (particularly undemanding) เมื่อพิจารณาถึงศักยภาพการเติบโตของกำไรที่คาดว่าจะแข็งแกร่งกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มตั้งแต่ปี 2027 เป็นต้นไป