골드만삭스, "파운드화 랠리 과도"…GBP/USD 매도 추천

골드만삭스는 최근 영국 파운드화의 랠리가 펀더멘털 지지력을 넘어섰다는 우려를 제기하며, GBP/USD 통화쌍에 대한 단기 매도(short) 포지션을 추천했다. 투자은행은 목표가를 1.3250, 손절매(stop) 가격을 1.3600으로 제시하며 단기적인 가격 조정을 예상했다.

펀더멘털과 괴리된 파운드화 강세

골드만삭스는 7월 들어 파운드화가 보인 강세가 자신들의 예상을 뛰어넘는 수준이라고 평가했다. 이러한 움직임은 영국의 새 정부 출범에 대한 기대감과 기술적 요인에 의해 주도된 것으로 보이며, 견고한 경제 펀더멘털에 기반한 것은 아니라고 분석했다.

특히 파운드화의 최근 강세는 골드만삭스의 자체 균형환율(GSBEER) 모델이 시사하는 바와 상반된다고 지적했다. 이 모델은 주로 영국과 유럽연합(EU) 간의 단기 금리 격차를 반영하는데, 이 격차는 연중 최저 수준에 근접해 있어 현재의 파운드화 가치를 정당화하기 어렵다는 설명이다.

중기적 긍정 요인에도 단기 조정 전망

골드만삭스는 파운드화에 대한 중기적인 순풍 요인이 존재한다는 점은 인정했다. 여기에는 글로벌 경기 순응적 환경, EUR/GBP에서의 캐리 수요, 상당한 규모의 인수합병(M&A) 자금 유입, EU와의 관계 개선 가능성 등이 포함된다.

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하지만 이러한 긍정적 요인에도 불구하고, 현재의 정책적 불확실성과 근본적인 재정 제약, 거시 경제 및 가치평가(valuation) 측면의 부담을 고려할 때 최근 랠리의 속도는 과도하다고 판단했다. 과거 분석에 따르면 파운드화가 경기 펀더멘털을 크게 앞서거나 뒤처지는 기간은 일반적으로 빠르게 정상화되는 경향이 있었다고 덧붙였다.

투자 전략 및 배경

골드만삭스는 단기적인 가격 되돌림을 노리는 거래 전략의 가장 효과적인 표현 수단으로 GBP/USD를 꼽았다. 이는 현재 은행이 유지하고 있는 달러화 강세(long-dollar) 포지션, 에너지 가격 재급등 리스크, 캐리 트레이드 여건 등을 종합적으로 고려한 결과다.

은행은 역사적으로 파운드화의 펀더멘털 대비 고평가 또는 저평가가 가장 명확하게 나타나는 통화쌍은 EUR/GBP였으나, 현재의 시장 환경에서는 GBP/USD 매도가 더 양질의 거래(higher-quality expression)가 될 수 있다고 설명했다.