골드만삭스, S&P 500 '실적 거품' 우려 일축하며 성장 둔화 전망

골드만삭스는 S&P 500 지수의 '수익 거품' 우려에 대해 반박하며, 일부 기업의 이익이 지속 불가능할 정도로 높기는 하지만 전반적인 붕괴는 없을 것이라고 주장했습니다. 이 투자은행의 애널리스트들은 향후 몇 년 동안 수익 성장률이 둔화될 것으로 예상하며, 위축될 것으로는 보지 않습니다.

추세선 상회하는 수익, 하지만 붕괴는 예상되지 않아

벤 스나이더 애널리스트가 주도한 이번 분석은 S&P 500 기업의 주당순이익(EPS)이 2분기에 51%, 지난 4분기 동안 26% 급증하여 장기 추세선을 크게 웃도는 수준에 도달한 후 나왔습니다. 골드만삭스는 S&P 500 지수의 선행 주가수익비율(PER)이 19로 10년 평균과 일치하지만, 추세 수익을 기준으로 한 PER은 닷컴 버블 정점 때만 더 높았다고 지적했습니다.

이처럼 높은 수준에도 불구하고, 골드만삭스는 붕괴가 아닌 성장 둔화를 기본 시나리오로 보고 있습니다. 골드만삭스는 S&P 500 기업의 주당순이익(EPS)이 2027년과 2028년에 각각 11% 성장하여 415달러와 460달러에 이를 것으로 전망했습니다.

AI 붐과 기술주 상승세에 대한 분석

골드만삭스는 특히 기술 부문과 관련하여 실적 전망에 영향을 미치는 몇 가지 주요 요인을 다음과 같이 분석했습니다.

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• 인공지능(AI): AI 투자 붐은 올해 실적 성장의 거의 절반을 견인하는 주요 호재였습니다. 하지만 분석가들은 자본 지출이 둔화되고 감가상각비가 증가함에 따라 2028년에는 이러한 기여도가 감소할 것으로 예상합니다.
• 반도체 가격 하락 위험: 반도체 가격 하락 가능성은 상당한 위험 요소입니다. 보고서에 따르면 최악의 시나리오가 발생할 경우 S&P 500 기업의 실적은 약 10% 감소할 수 있습니다.
• 초대형 기술 기업 투자: 초대형 기술 기업에 대한 지분 투자 수익이 2분기 실적을 12% 끌어올렸지만, 골드만삭스는 이러한 기여도가 2027년에는 감소할 것으로 예상합니다.

시장 전망

골드만삭스는 향후 시장에 대해 긍정적인 전망을 유지하고 있으며, 이는 기업 가치 배수 확대보다는 지속적인 이익 성장에 기반합니다. 골드만삭스는 향후 12개월 동안 S&P 500 지수가 +14% 상승하여 8,700을 목표로 전망합니다.

골드만삭스 애널리스트는 "향후 12개월 S&P 500 수익률 전망은 기업 가치 배수 확대보다는 이익 성장이 강세장의 주요 동력으로 작용할 것이라는 관점을 반영한 것"이라고 결론지었습니다.