BofA 설문: 펀드매니저 현금 보유 비중 증가, 과도한 낙관론 후퇴 신호

뱅크오브아메리카(BofA)의 9월 글로벌 펀드매니저 설문조사 결과, 투자자들의 현금 보유 비중이 증가하며 시장의 '과도한 낙관론'이 점차 완화되고 있는 것으로 나타났다. 이는 투자자들이 리스크에 대한 경계심을 높이고 있음을 시사한다.

현금 비중 증가와 투자 심리 변화

조사에 따르면 펀드매니저들의 평균 현금 보유 비중은 지난달 3.5%에서 3.9%로 상승했다. BofA의 마이클 하트넷이 이끄는 전략가 팀은 현금 비중이 4~5%의 '중립 구간'에 진입하면 리스크 자산에 대한 노출을 다시 늘리는 것이 안전해질 수 있다고 분석했다.

이는 여름 내내 리스크 감수를 제한했던 '과도한 강세 심리'가 점차 약화되고 있음을 의미한다. 투자자들은 여전히 거시 경제 호황과 인공지능(AI) 관련 자본 지출에 대한 강한 확신을 보이고 있지만, 동시에 잠재적 위험에 대비하는 모습이다.

거시 경제 전망과 주요 우려 사항

거시 경제 전망에 대해서는 응답자의 순 8%가 글로벌 성장 가속화를 예상했으며, 55%는 '무착륙(no landing)', 38%는 '연착륙(soft landing)', 단 2%만이 '경착륙(hard landing)' 시나리오를 예측했다. 또한, 향후 12개월간 두 자릿수 이익 성장을 예상하는 투자자 비율은 2021년 8월 이후 최고치를 기록했다.

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반면, 투자자들의 가장 큰 우려 사항은 '기업의 과잉 투자'로, 순 33%가 이 문제를 지적하며 사상 최고치를 경신했다. 이는 AI 분야를 중심으로 한 공격적인 자본 지출이 신용 이벤트의 잠재적 원인이 될 수 있다는 경계감을 반영한다. AI 하이퍼스케일러의 자본 지출이 신용 이벤트를 촉발할 가능성이 가장 높다는 응답은 42%에 달했다.

시장 리스크와 포지셔닝

가장 큰 '꼬리 위험(tail risk)'으로는 '무질서한 채권 금리 상승'이 33%의 응답을 얻어 1위로 꼽혔다. 이는 지난 8월의 27%에서 상승한 수치다. 또한, 미국 중간선거에서 민주당이 상하원을 모두 장악할 가능성이 31%로 높아진 점도 잠재적 리스크로 부상했으며, 이 경우 '금리 상승 및 주가 하락'으로 이어질 것이라는 전망이 우세했다.

현재 시장에서 가장 붐비는 거래(most crowded trade)는 53%가 선택한 '글로벌 반도체 롱(매수)' 포지션으로 나타났다. 펀드매니저들은 9월 들어 주식과 원자재에 대한 비중확대를 줄이는 한편, 채권에 대해서는 큰 폭의 비중축소를 유지했다. 섹터별로는 헬스케어, 산업재, 은행으로 자금이 유입되고 리츠(REITs)와 필수소비재에서는 자금이 유출되는 순환매가 관찰되었다.