美银调查：投资者看涨情绪降温 现金水平回升至3.9%

根据美国银行发布的9月全球基金经理调查，此前在夏季抑制风险偏好的“过度看涨”情绪正开始降温，投资者的现金水平出现显著回升。该调查由策略师Michael Hartnett领导，是衡量专业投资者情绪的重要指标。

现金水平上升 风险偏好减弱

调查显示，基金经理的平均现金持有比例从上月的3.5%跃升至3.9%。Hartnett的团队指出，这是一个关键信号，表明市场的看涨情绪有所回落。美国银行的策略师认为，当现金水平回到“4-5%的中性区间”时，增加风险敞口将变得更为安全。

宏观乐观与风险担忧并存

尽管风险偏好有所下降，但基金经理对宏观经济和企业盈利的看法依然强劲。主要发现包括：

• 经济预期：55%的受访者预计未来将出现“不着陆”情景，38%预计“软着陆”，而认为会“硬着陆”的比例仅为2%。
• 盈利增长：预计未来12个月盈利将实现两位数增长的投资者比例，达到了自2021年8月以来的最高水平。

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然而，投资者对潜在风险的警惕性也在提高。最大的尾部风险被认为是“债券收益率失序上升”，持有此观点的比例从8月的27%升至33%。此外，创纪录的净33%的受访者认为“企业过度投资”是主要担忧，而42%的人认为人工智能（AI）领域的巨额资本支出是最有可能引发信用事件的来源。

市场仓位与拥挤交易

在资产配置方面，基金经理们在9月份削减了对股票和商品的超配权重，同时维持了对债券的大幅低配。行业板块方面，资金轮动至医疗保健、工业和银行股，同时流出房地产投资信托（REITs）和消费必需品板块。

调查还指出，“做多全球半导体”仍然是市场上最拥挤的交易，占比高达53%。政治风险方面，投资者认为美国中期选举最可能的结果是民主党控制众议院而共和党控制参议院（44%），但他们也认为民主党大获全胜的可能性已升至31%，并普遍预计这种情况将导致“收益率上升/股市下跌”。