美銀調查：基金經理人樂觀情緒降溫 現金水位升至 3.9%

根據美國銀行（BofA）最新發布的九月份全球基金經理人調查，市場的極端樂觀情緒已開始消退，基金經理人正提高現金持有量，顯示其態度轉趨謹慎。調查指出，基金經理人的平均現金水位已從前一個月的 3.5% 上升至 3.9%。

樂觀情緒降溫 風險曝險轉趨保守

由策略師 Michael Hartnett 領導的美國銀行團隊指出，夏季期間市場「過度看漲」的情緒限制了風險承擔意願，而今這種情緒已開始降溫。報告認為，當現金水位回到 4% 至 5% 的中性區間時，增加風險曝險才會變得相對安全。

儘管態度轉趨謹慎，多數經理人對宏觀經濟前景仍抱持信心。調查顯示，高達 55% 的受訪者預期經濟將出現「不著陸」情境，38% 預期「軟著陸」，僅有 2% 預見「硬著陸」。此外，預期未來 12 個月企業盈餘將實現雙位數增長的投資人比例，創下 2021 年 8 月以來的新高。

債市與 AI 資本支出成主要風險

儘管對經濟增長樂觀，但投資人對潛在風險的擔憂也在加劇。調查發現，經理人認為市場面臨的最大尾部風險是「債券殖利率的無序飆升」，持此看法的比例從八月的 27% 上升至 33%。

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同時，市場也高度關注由人工智慧（AI）驅動的資本支出熱潮。42% 的受訪者認為，AI 巨頭的資本支出是最有可能引發信用事件的來源，高於上個月的 38%。此外，淨 33% 的經理人認為「企業過度投資」是主要擔憂，此比例創下歷史新高。

市場佈局與擁擠交易

在具體佈局方面，基金經理人在九月份減持了股票與大宗商品的超配部位，但仍維持對債券的大幅低配。資金出現明顯的類股輪動，從不動產投資信託（REITs）和必需消費品流出，轉向醫療保健、工業和銀行類股。

調查也顯示，目前市場最擁擠的交易仍然是「做多全球半導體」，比例高達 53%。基於此，美國銀行提出了幾項反向交易建議，包括做多英國股市、放空美國股市；做多必需消費品、放空銀行股；以及做多小型股、放空大型股。