피치, 15억 달러 규모 주식 상환 계획으로 인베스코 전망 부정적으로 하향 조정

피치 레이팅스는 자산운용사 인베스코(Invesco Plc, NYSE:IVZ)의 신용등급 전망을 안정적(stable)에서 부정적(negative)으로 하향 조정했습니다. 이는 회사가 15억 달러 규모의 우선주를 추가로 상환할 계획에 따른 부채 증가 우려 때문입니다. 피치 레이팅스는 인베스코의 장기 발행자 디폴트 등급(Long-Term Issuer Default Rating)과 선순위 무담보 채권 등급은 'A'로 유지했습니다.

부채 조달 우선주 상환이 전망 하향 조정의 원인

이번 전망 하향 조정은 인베스코가 새로운 5년 만기 무담보 은행 대출을 통해 영구 우선주를 상환하는 전략에 따른 것입니다. 피치에 따르면, 이 거래에는 1억 8,750만 달러의 조기 상환 위약금도 발생합니다.

이번 상환은 2025년 5월 이후 두 번째 대규모 우선주 상환으로, 누적 상환액은 30억 달러에 달합니다. 상환이 완료되면 인베스코의 재무제표상 미상환 우선주 잔액은 10억 달러가 될 것입니다.

레버리지 지표 급등 예상

피치는 자본 구조의 변화가 인베스코의 신용 지표에 상당한 압력을 가할 것으로 예상합니다. 피치는 이번 신규 자금 조달로 인해 총 부채 대 수수료 관련 EBITDA 비율이 잠정적으로 약 1.5배까지 상승할 것으로 전망했는데, 이는 2분기 말 0.9배에서 크게 증가한 수치입니다.

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피치는 향후 전망 기간 동안 레버리지 비율을 1.0배 아래로 낮추지 못할 경우 신용 등급이 한 단계 하향 조정될 가능성이 높다고 경고했습니다. 또한, 피치는 부채 비중이 높은 모델로 인해 부채 상환 여력이 줄어들 것으로 예상하며, 연간 이자보상비율이 6월 30일 마감 12개월 기준 약 19배에서 2027년 3분기에는 15배 아래로 떨어질 것으로 전망했습니다.

완화 요인 및 전반적인 상황

레버리지 우려에도 불구하고, 피치는 인베스코의 여러 재무적 강점을 인정했습니다. 피치는 회사의 탄탄한 재무 유동성, 특히 담보 없이 운용 가능한 현금 6억 890만 달러를 핵심 구조적 안정 요소로 꼽았습니다.

분석가들은 또한 신규 은행 대출의 낮은 금리가 기존 우선주 배당금 대비 고정비용 충당률을 점진적으로 강화할 것으로 예상합니다. 인베스코의 'A' 등급은 2조 5천억 달러 규모의 고객 자산을 운용하는 글로벌 운용사로서의 규모와 상장지수펀드(ETF) 부문의 지속적인 성장세에 힘입어 유지되고 있습니다. 그러나 피치는 시장 변동성과 수수료 경쟁이 자체 성장에 걸림돌이 될 수 있다고 경고했습니다.