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피치, 블랙록 TCP 캐피털 등급 전망 '부정적'으로 조정…레버리지 우려 지속
신용평가사 피치 레이팅스가 블랙록 TCP 캐피털(NASDAQ: TCPC)의 장기 발행자 부도 등급을 'BB'로 유지하면서도, 등급 전망은 '부정적'으로 조정했다. 동시에 기존에 부여했던 '부정적 관찰 대상'에서는 해제하여, 단기적인 신용 지표는 안정화 국면에 접어들었다고 평가했다.
등급 전망 '부정적' 조정 배경
피치는 TCPC의 등급 전망을 '부정적'으로 판단한 주된 이유로 여전히 높은 수준의 무수익여신(non-accruals)과 현물지급(PIK) 이자 수익을 꼽았다. 이러한 요인들이 향후 추가적인 실현손실로 이어질 수 있다는 우려가 반영된 것이다.
또한, 동종 업계 경쟁사 대비 취약한 자산담보비율 완충력도 부정적 전망의 근거가 되었다. 2026년 1분기 말 기준, TCPC의 무수익여신은 부채 포트폴리오의 공정가치 기준 3%, 취득원가 기준 8.4%를 차지해 평균보다 높은 수준을 기록했다.
재무 건전성 지표 분석
'부정적 관찰 대상' 해제는 TCPC의 신용 지표가 높은 수준이긴 하나 안정화 추세에 접어들었다는 피치의 판단을 보여준다. 특히 레버리지 비율이 목표 수준으로 점차 개선되고 있는 점이 긍정적으로 평가되었다.
Ad- TCPC의 레버리지 비율은 2026년 1분기 말 1.65배로, 2025년 말의 1.74배에서 감소했다.
- 순 규제 레버리지 역시 같은 기간 1.41배에서 1.29배로 하락했다.
- 2026년 1분기 기준 자산담보비율 완충력은 10.9%였다.
피치는 이러한 개선에도 불구하고 TCPC의 리스크 프로필에 비해 레버리지가 여전히 높은 수준이라고 지적했다.
최근 재무 활동 및 투자자 영향
TCPC는 최근 재무 구조에 몇 가지 중요한 변화를 주었다. 2026년 1분기, 회사는 주당 배당금을 기존 0.25달러에서 0.17달러로 삭감하며 재무적 압박에 대응하는 모습을 보였다.
또한, 만기가 도래한 3억 2,500만 달러 규모의 선순위 무담보 채권을 담보 회전 신용 한도를 통해 차환했다. 이로 인해 총 부채에서 무담보 채권이 차지하는 비중은 4년 평균 61.7%에서 2026년 1분기 말 34.8%로 크게 감소했다. 이는 자금 조달 구조가 상대적으로 유연성이 낮은 담보부 채무 중심으로 변화하고 있음을 시사한다.