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フィッチ、ブラックロックTCPキャピタルの見通しを「ネガティブ」に修正 レバレッジ懸念で
格付け会社フィッチ・レーティングスは、ブラックロックTCPキャピタル（NASDAQ: TCPC）の長期発行体デフォルト格付けなどを「BB」で確認したものの、格付け見通しを「ネガティブ」に修正した。同時に、これまでの「レーティング・ウォッチ・ネガティブ」は解除された。
## 格付け見通し引き下げの背景
フィッチが見通しを「ネガティブ」とした主な理由は、依然として高い水準にあるノンアクルーアル債権（利息不払い債権）とPIK（現金以外の形で支払われる）利息収入が、将来的に追加の実現損失につながる可能性があるためだ。また、同業他社と比較して資産カバー率のバッファーが弱いことも指摘されている。
2026年第1四半期末時点で、ノンアクルーアル債権は債権ポートフォリオの公正価値ベースで3%、コストベースで8.4%を占めており、依然として平均を上回る水準にある。
## 財務指標には安定化の兆しも
一方で、「レーティング・ウォッチ・ネガティブ」が解除されたのは、TCPCの信用指標が安定化したとのフィッチの判断を反映している。特にレバレッジは目標水準に向けて低下傾向にあり、改善が見られる。
AdTCPCのレバレッジは2025年末の1.74倍から、2026年第1四半期には1.65倍に低下した。純規制レバレッジも同期間に1.41倍から1.29倍に改善している。ただし、これらの水準は依然として同業他社やTCPCのリスクプロファイルと比較して高いと見なされている。
## 最近の財務動向
TCPCは財務体質の改善に向けた動きを見せている。2026年第1四半期には、1株当たりの基本配当を0.25ドルから0.17ドルに引き下げた。また、満期を迎える3億2500万ドルの無担保社債を、担保付きのリボルビング・クレジット・ファシリティで借り換えている。
この借り換えにより、総負債に占める無担保債務の割合は、過去4年間の平均61.7%から、2026年第1四半期末には34.8%へと大幅に低下した。同四半期末時点での手元現金および現金同等物は4400万ドル、信用枠の未使用残高は2億6400万ドルとなっている。