씨티 "ECB 매파적 기조에도 유로화 상승 여력 제한적"

씨티(Citi)는 유럽중앙은행(ECB)이 이번 주 매파적인 금리 인상 기조를 유지할 것으로 예상되지만, 유로화의 상승 여력은 제한적일 것이라는 분석을 내놓았습니다. 시장이 이미 공격적인 긴축 가능성을 상당 부분 가격에 반영하고 있기 때문입니다.

25bp 금리 인상, 이미 시장에 선반영

씨티 리서치 노트에 따르면, ECB는 이번 주 통화정책회의에서 기준금리를 25bp(0.25%포인트) 인상할 것으로 예상됩니다. 이는 현재 시장 가격과 씨티 이코노믹스의 전망에 부합하는 수준입니다.

씨티는 1일물 금리 스와프(OIS) 시장에 이미 25.1bp의 금리 인상이 반영되어 있어, 이번 인상 결정 자체만으로는 외환시장에 큰 영향을 미치지 않을 것이라고 설명했습니다. 또한 2.5%로의 금리 인상은 여전히 중립적인 수준에 머무르는 것이라고 덧붙였습니다.

매파적 전망에도 유로화 상승 어려운 이유

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이번 회의에서 ECB가 인플레이션 전망치를 상향 조정할 가능성이 있어 매파적인 기조가 강화될 위험이 있습니다. 씨티는 최근 유럽연합(EU)의 경제지표가 견조하게 나타나면서, 금리 인상이 경기 침체를 유발할 것이라는 '스태그플레이션 정책 오류'에 대한 우려도 완화되었다고 평가했습니다.

하지만 이러한 매파적 메시지가 유로/달러 환율에 미치는 영향은 제한적일 것으로 보입니다. 시장은 이미 다음과 같은 매파적 기조를 충분히 예상하고 있기 때문입니다.

• 2026년 12월과 2027년 6월에 각각 25bp의 추가 금리 인상이 가격에 반영되어 있습니다.

씨티는 시장이 단순히 ECB의 정책 방향성 안내(가이던스)만으로는 금리 커브에 추가적인 인상 프리미엄을 반영하기 어려울 것이라고 지적했습니다. 실제 경제 데이터나 지정학적 변화가 뒷받침되어야 한다는 의미입니다. 따라서 유로/달러 환율은 발표 직후의 단기적인 반응을 제외하면 상승세가 제한될 가능성이 높습니다.