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シティ、ECBのタカ派姿勢でもユーロの上値は限定的と分析
シティのアナリストは最新の調査ノートで、欧州中央銀行（ECB）が今週、タカ派的な姿勢で利上げに踏み切ったとしても、ユーロの上昇は限定的になるとの見方を示した。市場はすでに積極的な金融引き締めを織り込んでいるため、追加的な上昇余地は小さいと分析している。
市場に織り込まれた利上げ
シティ・エコノミクスは、今週のECB会合で25ベーシスポイント（bp）の利上げが実施されると予想しており、これは現在の市場価格とも一致する。同行によると、翌日物金利スワップ（OIS）では25.1bpの利上げが完全に織り込まれているため、この決定自体が為替市場の大きな変動要因となる可能性は低いという。
また、政策金利が2.5%に引き上げられたとしても、それは依然として中立的な領域にとどまるとシティは指摘している。
タカ派リスクとインフレ見通し
Ad今回の会合におけるリスクは、タカ派的な方向に傾いていると分析されている。ECBスタッフによるインフレ見通しが上方修正される可能性があるためだ。シティは、最近の欧州連合（EU）における経済指標の強さやポジティブなサプライズが、スタグフレーション的な政策ミスへの懸念を和らげるだろうと述べている。
ユーロ相場への限定的な影響
シティは、インフレ見通しが上方修正される可能性はあるものの、タカ派的な会合結果がユーロドル（EUR/USD）相場に与える影響は限定的になると結論付けている。その背景には、市場がすでにタカ派的なスタンスを織り込んでいることがある。
具体的には、2026年12月と2027年6月に追加で2回の25bp利上げが実施されることまで価格に反映されている。このため、ECBのガイダンス（金融政策の先行き指針）だけで市場がさらなる利上げプレミアムを上乗せすることは困難であり、実際の経済データや地政学的な動向が必要になるとシティはみている。これにより、最初のヘッドラインへの反応以上のEUR/USDの上値は抑制される見通しだ。