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에버코어, 듀오링고 '시장수익률 상회'로 상향..."강력한 사용자 성장세"
투자은행 에버코어 ISI는 최근 제품 개선과 사용자 증가세 가속화가 월스트리트의 예상을 뛰어넘는 실적을 견인할 수 있다며 언어 학습 앱 듀오링고(DUOL)에 대한 투자의견을 기존 '시장수익률(In Line)'에서 '시장수익률 상회(Outperform)'로 상향 조정했다.
## 목표주가 대폭 상향 및 실적 전망치 조정
에버코어는 듀오링고의 목표주가를 210달러로 두 배 이상 높여 제시했다. 이는 8월 31일 종가인 146.98달러 대비 40% 이상의 상승 여력이 있음을 시사한다.
이러한 낙관적인 전망은 자체 설문조사, 제3자 사용자 데이터, 제품 분석 등을 기반으로 한다. 에버코어는 듀오링고의 2027년과 2028년 주당순이익(EPS) 추정치를 시장 컨센서스보다 각각 10%, 25% 높은 수준으로 상향 조정했다.
## 압도적 시장 지배력과 사용자 증가
에버코어의 최신 설문조사에 따르면 듀오링고는 언어 학습 시장에서 지배적인 위치를 유지하고 있다. 미국 내 응답자 1,300명 중 53%가 듀오링고를 사용하는 것으로 나타났으며, 이는 경쟁사인 바벨(Babbel)의 13%를 크게 웃도는 수치다.
Ad사용자 만족도 역시 3년 연속 개선되었으며, 최근 제품 개선에 힘입어 사용자 유지율은 84%로 사상 최고치를 기록했다. 주요 데이터는 다음과 같다.
- 앱을 매일 사용하는 설문 응답자 비율: 전년 61%에서 65%로 증가
- 센서타워 데이터 기준 3분기 일일 활성 사용자(DAU) 증가율: 전년 동기 대비 17%로, 2분기의 12%에서 가속화
- 에버코어의 2028년 DAU 전망치: 9,900만 명 (시장 컨센서스 8,500만 명 상회)
## AI 경쟁 우려와 잠재적 리스크
에버코어는 챗GPT와 같은 인공지능(AI)이 경쟁 위협이 될 수 있다고 지적했다. 그러나 챗GPT 사용자 중 절반 이상이 듀오링고를 함께 사용하며, 이들 중 63%는 듀오링고를 매일 이용하는 것으로 나타나 AI가 아직 듀오링고의 핵심 사용자 습관을 약화시키지는 않은 것으로 분석했다.
다만, 가장 큰 리스크로는 수익성이 꼽혔다. 2분기 평균 DAU당 수익은 전년 동기 대비 4% 감소했으며, DAU당 예약 매출은 약 12% 줄었다. 에버코어는 이 외에도 시장 경쟁 심화, 가격 정책 및 유료 전환율에 대한 불확실성도 잠재적 위험 요소로 지목했다.