맥쿼리, AI 인프라 성장성 주목하며 BYD일렉트로닉 투자의견 상향

맥쿼리는 BYD일렉트로닉(BYD Electronic)이 인공지능(AI) 인프라 사업 부문에서 강력한 성장세를 보일 것으로 전망하며, 투자의견을 기존 '시장수익률 하회(Underperform)'에서 '시장수익률 상회(Outperform)'로 두 단계 상향 조정했다. 이와 함께 12개월 목표주가도 기존 24.70 홍콩달러에서 29.22 홍콩달러로 18% 올려 잡았다.

AI 사업 성장성에 주목, 투자의견 상향

맥쿼리는 BYD일렉트로닉의 서버 제조 및 액체 냉각 사업이 본격화되면서 2026년 하반기부터 실적 회복이 시작될 것으로 분석했다. 앞서 BYD일렉트로닉은 2026년 상반기 매출이 전년 동기 대비 2% 증가한 822억 위안을 기록했으나, 순이익은 75.4% 급감한 4억 2,600만 위안에 그치며 부진한 실적을 발표했다.

맥쿼리는 상반기 실적 악화의 원인으로 ▲스마트 단말기 부품 사업 부진 ▲주요 해외 고객사의 제품 사양 변경 ▲환차손 ▲AI 인프라 부문에 대한 대규모 선행 투자 등을 꼽았다. 그러나 2026년 4분기를 기점으로 스마트폰 신제품 출시, 가동률 상승, 액체 냉각 제품 양산 및 서버 출하량 증가에 힘입어 의미 있는 실적 반등이 나타날 것으로 예상했다.

서버·액체 냉각 사업, 새로운 성장 동력으로

BYD일렉트로닉의 가장 큰 성장 기회는 AI 인프라 사업에 있다. 회사 경영진은 2026년 서버 부문 매출을 30억~50억 위안, 액체 냉각 부문 매출을 3억~5억 위안으로 예상하고 있다. 맥쿼리는 AI 인프라 부문 매출이 2026년 37억 위안, 2027년에는 66억 위안에 달할 것으로 전망했다.

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세부적으로, 2026년 4분기부터 중국 3대 인터넷 기업 중 한 곳에 서버 제품 납품을 시작할 예정이며, 공급 부족 상황 속에서 서버 사업의 매출 총이익률은 두 자릿수에 이를 수 있을 것으로 보인다. 또한, 9월부터 차세대 베라 루빈(Vera Rubin) 시스템용 액체 냉각 제품의 대량 생산을 준비 중이며, 12월경 추가 프로젝트의 양산이 예정되어 있다.

기존 사업부 전망 및 리스크 요인

자동차 사업 부문 역시 성장 동력으로 작용하고 있다. 지능형 서스펜션, 고속 충전 기술 및 해외 수요에 힘입어 상반기 신에너지차(NEV) 부품 매출은 6.4% 증가했다. 맥쿼리는 하반기 차량 판매 회복과 공급망 내 점유율 확대를 바탕으로 해당 부문이 전년 대비 37% 성장할 것으로 내다봤다.

반면 스마트 단말기 사업은 단기적으로 실적에 부담이 될 전망이다. 해외 주력 고객사의 제품 사양 변경으로 상반기 부품 매출이 약 13% 감소했으며, 맥쿼리는 하반기에도 5% 매출 감소를 예상했다. 다만, 9월부터 11월 사이 안드로이드 플래그십 모델 출시가 가동률을 높여 4분기 수익성 개선에 기여할 것으로 보인다.

맥쿼리는 데이터센터 모멘텀, 전기차 부문의 안정적 성장, 스마트폰 케이싱 소재 업그레이드 등에 힘입어 2년간의 순이익 감소세를 마감하고 2027년 순이익이 전년 대비 83% 증가할 것으로 예측했다. 동시에 ▲아이폰 및 아이패드 판매 부진 ▲NEV 부품 사업의 BYD 의존도(약 80%) ▲중국 AI 자본 지출 둔화 가능성 등을 주요 리스크 요인으로 지적했다.