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BYDエレクトロニック、AIインフラの成長性評価でマッコーリーが格上げ
マッコーリー証券は月曜日、BYDエレクトロニック（0285.HK）の投資判断を「アンダーパフォーム」から「アウトパフォーム」へと2段階引き上げた。AI（人工知能）関連のサーバー製造および液体冷却事業の本格化を背景に、2026年後半からの業績回復が期待できることを理由に挙げている。
格付け引き上げの背景
マッコーリーは、BYDエレクトロニックの12ヶ月目標株価も従来の24.70香港ドルから18%増の29.22香港ドルに修正した。同社が発表した2026年上半期決算は、売上高が前年同期比2%増の822億人民元だったのに対し、純利益は75.4%減の4億2600万人民元と大幅な減益を記録した。
この業績不振の要因として、マッコーリーはスマート端末部品の不振、海外主要顧客の製品仕様変更、為替差損、そしてAIインフラへの大規模な先行投資を指摘。しかし、これらの要因による業績の底は過ぎ、2026年後半から回復に転じ、第4四半期にはより明確な転換点を迎えると予測している。
AIインフラ事業が新たな成長の柱に
最大の成長機会はAIインフラ事業にあるとマッコーリーは分析する。同社経営陣は2026年のサーバー事業の売上高を30億～50億人民元、液体冷却事業を3億～5億人民元と見込んでいる。マッコーリーはさらに楽観的で、AIインフラ関連の売上高が2026年に37億人民元、2027年には66億人民元に達すると予測している。
具体的な動きとして、以下の点が挙げられる。
Ad- サーバー事業: 2026年第4四半期から中国のインターネット大手3社のうちの1社へのサーバー納入が開始される見込み。供給が逼迫する中、サーバー事業の粗利益率は2桁に達する可能性がある。
- 液体冷却事業: 9月から次世代システム向けの液体冷却製品の量産準備に入り、12月頃にはさらなるプロジェクトが量産段階に入る予定。
他事業の見通しとリスク
自動車事業も引き続き成長を牽引する。2026年上半期の新エネルギー車（NEV）部品の売上高は、インテリジェントサスペンションや急速充電、海外需要に支えられ6.4%増加した。マッコーリーは、自動車販売の回復とサプライチェーンでのシェア拡大により、下半期は前年同期比37%の成長を見込んでいる。
一方、スマート端末事業は短期的な足かせとなっている。上半期の部品売上高は海外主要顧客の製品仕様変更により約13%減少。下半期も5%の減収が予測されるが、9月から11月にかけてのAndroid旗艦モデルの発売が稼働率と第4四半期の収益性を改善させると期待される。
マッコーリーは、今後の主なリスクとして、iPhoneおよびiPadの販売不振、NEV部品事業の約80%を親会社のBYDに依存している点、中国のAI関連設備投資の減速可能性を挙げている。