뱅크오브에이(BofA)는 유럽 가스 가격에 대한 낙관적인 전망을 바탕으로 에퀴노르(Equinor)에 대한 투자의견을 '매수'로 상향 조정했습니다.

뱅크오브에이증권(BofA Securities)은 유럽 가스 가격 전망이 개선되어 회사의 현금 흐름이 크게 개선될 것으로 예상됨에 따라 노르웨이 에너지 기업 에퀴노르(Equinor ASA)의 투자 등급을 '중립'에서 '매수'로 상향 조정했습니다. 9월 18일자 연구 보고서에서 BofA는 에퀴노르의 목표 주가도 400노르웨이크로네(NOK)에서 465노르웨이크로네로 상향 조정했습니다.

가스 가격 상승이 투자 등급 상향 조정의 원동력

이번 등급 상향 조정은 BofA 상품 리서치팀의 전망에 따른 것으로, 이들은 올겨울 유럽 평균 가스 가격을 메가와트시당 95유로로 예상하고 있습니다. 이는 현재 시장 가격보다 20% 이상 높은 수치이며, 이에 따라 BofA는 에퀴노르의 2026~2027년 잉여현금흐름(FCF) 전망치를 23% 상향 조정했습니다.

새로운 목표 주가는 2028년 중반 수준에서 8% 이상의 잉여현금흐름(FCF) 수익률을 의미한다고 은행 측은 밝혔습니다. BofA는 또한 에퀴노르의 주당순이익(EPS) 전망치를 상향 조정하여 2026년 전망치를 5.28달러에서 5.54달러로, 2027년 전망치를 4.26달러에서 4.60달러로 높였습니다.

시장 컨센서스를 상회하는 전망치

BofA의 에퀴노르 재무 전망치는 이제 시장 컨센서스와 회사 자체 가이던스보다 훨씬 더 낙관적입니다. 보고서에 따르면, BofA의 2027년 FCF 전망치는 Visible Alpha 컨센서스보다 140% 이상 높습니다.

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구체적으로, BofA는 브렌트유 가격이 배럴당 75달러이고 TTF 가격이 백만 BTU(mmBtu)당 20달러 미만일 경우 에퀴노르의 2027년 영업 현금흐름이 210억 달러에 달할 것으로 예상합니다. 이는 에퀴노르 자체 예상치인 190억 달러와 비교되는 수치로, 해당 예상치는 mmBtu당 12달러의 낮은 TTF 가격을 가정한 것이며, 시장 컨센서스 예상치인 160억 달러 미만과도 대조적입니다.

주주 수익률 및 지정학적 요인

BofA는 에퀴노르의 자사주 매입 규모를 40억 달러로 유지하면서도, 주주 수익률 증가 가능성이 크다고 지적했습니다. BofA의 전망에 따르면 에퀴노르는 2027년 말까지 100억 달러 이상의 순현금을 축적할 것으로 예상되며, 이는 향후 자본 배분 여력을 확보하게 됩니다.

BofA는 또한 에퀴노르 주가가 호르무즈 해협의 장기 폐쇄와 같은 지정학적 위험으로 인한 잠재적 상승 여력을 충분히 반영하지 못하고 있다고 분석했습니다. BofA는 이러한 시나리오가 기존 모델 대비 2026-2027년에 에퀴노르의 잉여현금흐름을 230억 달러 더 증가시킬 수 있다고 밝혔습니다.