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BofA "연준 금리 인상 앞두고 선별적 통화 변동성 투자 전략 유효"
뱅크오브아메리카(BofA)는 연방준비제도(Fed·연준)가 금리 인상을 재개할 경우, 투자자들이 광범위한 외환 변동성에 투자하기보다 특정 통화쌍에 집중하는 선별적 전략을 취해야 한다고 조언했다. 과거 금리 인상 사이클 분석에 따르면, 특정 통화쌍에서만 변동성이 의미 있게 상승하는 경향이 나타났기 때문이다.
과거 금리 인상 사이클의 교훈
BofA의 분석에 따르면, 과거 연준의 금리 인상 결정 전 21영업일 및 결정 후 5영업일 동안 일부 통화쌍에서 내재변동성이 선택적으로 상승하는 패턴이 관찰됐다. 반면, 같은 기간 G10 통화 전반의 실현변동성은 혼조세를 보였다.
이는 시장이 연준의 금리 인상 리스크를 실제 발생하는 변동성보다 더 일관되게 가격에 반영하는 경향이 있음을 시사한다. 따라서 G10 외환 변동성에 광범위하게 노출되기보다는 특정 통화쌍을 선별하여 포지션을 구축하는 것이 더 효율적일 수 있다고 BofA는 설명했다.
변동성 투자 대상 선정 기준
BofA는 잠재적인 연준의 금리 인상을 전후로 한 변동성 거래 대상을 선택하기 위한 세 가지 조건을 제시했다.
Ad- 내재변동성이 아직 과도하게 움직이지 않은 통화쌍
- 과거 금리 인상 이벤트 발생 시 실현변동성 민감도가 높았던 이력이 있는 통화쌍
- 금리와 환율 간의 연관성이 명확한 통화쌍
주목할 통화쌍: 엔화와 파운드화
이러한 기준에 따라 BofA는 일본 엔화 크로스 통화쌍이 변동성 매수 포지션의 후보가 될 수 있다고 지목했다. 엔화는 자금 조달 여건과 금리 변화에 민감하게 반응하기 때문이다. 다만, 단순히 엔 크로스 변동성을 선호하기보다는 내재변동성과 실현변동성 간의 격차를 기반으로 접근해야 한다고 덧붙였다.
영국 파운드화 관련 통화쌍 또한 매력적인 투자 대상으로 꼽혔다. BofA에 따르면 과거 금리 인상 시기 주요 파운드화 크로스 통화쌍에서는 내재변동성과 실현변동성이 모두 상승하는 경향을 보였다. 이는 차기 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 앞두고 파운드화에 대한 변동성 매수 포지션 구축을 지지하는 근거가 된다.