BitGo 임원: 토큰화된 증권의 핵심 장애물은 자산 보관이 아니라 자산 서비스이다

기관 투자자들이 토큰화된 증권을 대규모로 도입하는 데 있어 가장 큰 장애물은 토큰 자체의 보관이 아니라, 기초 자산의 권리와 의무를 관리하는 복잡한 과정이라고 비트고(BitGo)의 고위 임원이 이번 주 Investing.com에 밝혔습니다. 런던 증권거래소와 같은 주요 플랫폼들이 주식 토큰화를 검토하면서 이러한 과제가 핵심 쟁점으로 떠오르고 있습니다.

관리의 어려움

디지털 자산 수탁 회사인 비트고의 제품 담당 부사장 유진 하르(Eugene Hahr)에 따르면, 기관 투자자들 사이의 논의는 단순한 보관을 넘어 자산 관리의 복잡한 메커니즘으로 옮겨가고 있습니다. 핵심 과제는 배당금, 의결권, 기업 활동 등 전통적인 증권에 수반되는 모든 권리와 의무가 디지털 자산과 원활하게 연동되어 관리되고 이전되도록 하는 것입니다.

하르 부사장은 "토큰을 보유하는 문제는 이미 오래전에 해결되었습니다."라고 말하며, "하지만 토큰이 나타내는 권리, 그 권리에 대한 의무, 그리고 자산 소유권이 이전될 때에도 해당 권리가 제대로 작동하는지 등 토큰 관리와 관련된 모든 문제는 아직 완벽하게 해결되지 않았습니다."라고 덧붙였습니다.

하르는 최근 미국 증권거래위원회(SEC)가 9월 17일 발표한 온체인 거래소 일부에 대한 조건부 임시 면제 명령을 언급했습니다. 핵심 조건은 토큰이 합성 익스포저를 생성하지 않으면서 기초 주식과 동일한 권리를 보유해야 한다는 것입니다. 이는 금융 기관이 직면한 중요한 문제, 즉 온체인 보유 자산과 기초 자산을 매일 대조하는 방법, 그리고 금융 중개 기관의 파산 시 책임 소재를 어떻게 판단할 것인지에 대한 문제를 부각합니다.

대조적인 규제 접근 방식

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미국과 영국의 규제 환경을 비교하면서 하르는 두 가지 뚜렷한 전략을 설명했습니다. 영국은 영란은행과 금융감독청(FCA)의 감독 하에 발행, 거래, 결제 및 서비스 테스트를 허용하는 디지털 증권 샌드박스를 통해 "인프라 우선" 접근 방식을 취하고 있습니다.

반면, 미국은 거래 자체에 초점을 맞추고 거래 후 처리 과정은 기존의 전통적인 방식을 따르는 "거래 우선" 접근 방식을 추구하고 있습니다. "어느 한쪽이 더 앞서 있다고 말할 수는 없습니다."라고 하르는 논평했습니다. "둘 다 결국 같은 질문에 직면하게 될 것입니다. 즉, 익일 결제에 무엇을 사용할 것인가, 그리고 채무 불이행 발생 시 이 권리를 얼마나 확실하게 보호할 것인가 하는 문제입니다."

기관 도입 및 전망

현재 대부분의 주식 토큰화는 "래핑된" 형태로 존재하며, 토큰은 여전히 전통적인 방식으로 발행 및 결제되는 주식에 대한 청구권만을 나타냅니다. 그러나 하르는 토큰화된 머니마켓 펀드, 미국 국채, 그리고 사모 채권은 이미 실질적인 응용 단계로 발전했다고 언급했습니다.

이러한 변화를 반영하여 BitGo의 기관 고객들과의 대화는 "더욱 실용적"이 되었다고 하르는 말했습니다. 은행과 자산운용사들은 이제 암호화폐, 스테이블코인, 토큰화된 증권을 함께 보관하는 통합 운영 모델 구축에 집중하고 있습니다. 그들은 보관 장소, 이체 권한, 규정 준수 통제, 결제 방식에 대한 구체적인 솔루션을 요구하며, 토큰화를 기존의 위험 관리 및 운영 체계에 통합하고자 합니다.