बिटगो के कार्यकारी अधिकारी: टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज के लिए अभिरक्षा नहीं, बल्कि परिसंपत्ति सेवा ही मुख्य बाधा है।

टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज को संस्थागत स्तर पर अपनाने में मुख्य बाधा टोकन की कस्टडी नहीं है, बल्कि अंतर्निहित परिसंपत्ति के अधिकारों और दायित्वों की जटिल सर्विसिंग है, बिटगो के एक वरिष्ठ अधिकारी ने इस सप्ताह इन्वेस्टिंग डॉट कॉम को बताया। यह चुनौती अब प्रमुख केंद्र बिंदु बन गई है क्योंकि लंदन स्टॉक एक्सचेंज जैसे प्रमुख प्लेटफॉर्म स्टॉक टोकनाइजेशन पर विचार कर रहे हैं।

सर्विसिंग की चुनौती

डिजिटल एसेट कस्टडी फर्म के प्रोडक्ट वाइस प्रेसिडेंट यूजीन हार के अनुसार, संस्थानों के बीच चर्चा अब भंडारण से आगे बढ़कर परिसंपत्ति सर्विसिंग की जटिल प्रक्रियाओं पर केंद्रित हो गई है। मूल मुद्दा यह सुनिश्चित करना है कि पारंपरिक प्रतिभूति से जुड़े सभी अधिकार और दायित्व—जैसे लाभांश, प्रॉक्सी वोटिंग अधिकार और कॉर्पोरेट कार्रवाई—इसके डिजिटल समकक्ष के साथ सुचारू रूप से प्रबंधित और स्थानांतरित हो जाएं।

हार ने कहा, "टोकन को रखने की समस्या तो बहुत पहले ही हल हो चुकी है। लेकिन इससे जुड़ी हर चीज का समाधान अभी तक पूरी तरह से नहीं हुआ है: यह किन अधिकारों का प्रतिनिधित्व करता है, इन अधिकारों के लिए कौन बाध्य है, और क्या परिसंपत्ति के हाथ बदलने पर भी ये अधिकार प्रभावी रहेंगे।"

हैहर ने 17 सितंबर को जारी अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) के एक हालिया आदेश का हवाला दिया, जिसमें कुछ ऑन-चेन प्लेटफॉर्मों को सशर्त, अस्थायी छूट दी गई थी। एक प्रमुख शर्त यह है कि टोकन में अंतर्निहित स्टॉक के समान अधिकार होने चाहिए, लेकिन कृत्रिम जोखिम उत्पन्न नहीं होना चाहिए। यह संस्थानों के सामने आने वाले महत्वपूर्ण प्रश्नों को उजागर करता है, जिनमें दैनिक आधार पर ऑन-चेन होल्डिंग्स का अंतर्निहित परिसंपत्तियों के साथ मिलान करना और वित्तीय मध्यस्थ के विफल होने की स्थिति में देयता का निर्धारण करना शामिल है।

विभेदक नियामक दृष्टिकोण

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अमेरिका और ब्रिटेन के नियामक वातावरण की तुलना करते हुए, हैहर ने दो अलग-अलग रणनीतियों का वर्णन किया। ब्रिटेन अपने डिजिटल सिक्योरिटीज सैंडबॉक्स के माध्यम से "बुनियादी ढांचे को प्राथमिकता" देने वाला दृष्टिकोण अपना रहा है, जो बैंक ऑफ इंग्लैंड और वित्तीय आचरण प्राधिकरण की देखरेख में जारी करने, व्यापार, निपटान और सेवा प्रदान करने के परीक्षण की अनुमति देता है।

इसके विपरीत, अमेरिका "व्यापार को प्राथमिकता" देने वाला दृष्टिकोण अपना रहा है, जो लेनदेन पर ही ध्यान केंद्रित करता है, जबकि व्यापार के बाद की प्रक्रियाओं को मौजूदा, पारंपरिक प्रणालियों पर छोड़ देता है। "मैं यह नहीं कहूंगा कि एक दूसरे से आगे है," हैहर ने टिप्पणी की। "दोनों को अंततः एक ही सवाल का सामना करना पड़ेगा: रातोंरात निपटान के लिए क्या उपयोग किया जाता है, और डिफ़ॉल्ट की स्थिति में इस अधिकार की सुरक्षा कितनी विश्वसनीय है।"

संस्थागत स्वीकृति और भविष्य की संभावनाएं

वर्तमान में, अधिकांश स्टॉक टोकनाइजेशन "रैप्ड" रूप में मौजूद है, जहां एक टोकन केवल एक स्टॉक पर दावे का प्रतिनिधित्व करता है जिसे अभी भी पारंपरिक तरीकों से जारी और निपटाया जाता है। हालांकि, हैहर ने बताया कि टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड, अमेरिकी ट्रेजरी और निजी क्रेडिट पहले ही व्यावहारिक, वास्तविक दुनिया के अनुप्रयोगों में प्रगति कर चुके हैं।

इस बदलाव को दर्शाते हुए, बिटगो के संस्थागत ग्राहकों के साथ बातचीत "अधिक व्यावहारिक" हो गई है, हैहर ने कहा। बैंक और परिसंपत्ति प्रबंधक अब क्रिप्टो, स्टेबलकॉइन और टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों को एक साथ हिरासत में रखने के लिए एकीकृत परिचालन मॉडल बनाने पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं। वे हिरासत स्थान, हस्तांतरण अनुमतियां, अनुपालन नियंत्रण और निपटान विधियों के लिए विस्तृत समाधानों की मांग कर रहे हैं, जिसका उद्देश्य टोकनाइजेशन को अपने मौजूदा जोखिम और परिचालन ढांचे में एकीकृत करना है।