번스타인 "비트코인 약세장, 과거보다 온화...성숙 신호"

미국 투자은행 번스타인(Bernstein)의 분석가들은 현재 진행 중인 비트코인 약세장이 과거 주기와 비교해 하락 폭이 현저히 얕아 "오히려 위안이 된다"고 평가했다. 이는 암호화폐 시장이 점차 성숙해지고 있다는 긍정적인 신호로 해석된다.

과거보다 완만해진 조정 폭

번스타인의 가우탐 추가니(Gautam Chhugani)가 이끄는 분석팀은 최근 보고서에서 비트코인이 6만 달러 저점을 다시 테스트한 후 6만 3천 달러 선으로 소폭 반등했다고 밝혔다. 2025년 11월 기록한 이번 주기 고점인 약 12만 5천 달러 대비 약 54% 하락한 수치다.

분석가들은 이 하락 폭이 과거 약세장에서 나타났던 75%에서 90%에 달하는 조정에 비하면 훨씬 완만하다고 강조했다. 보고서는 "아직 바닥을 확인했다고 단정할 수는 없지만, 이번 암호화폐 약세장은 이전보다 훨씬 온화했다"고 분석했다.

기관 자금 흐름과 시장 구조 변화

올해 비트코인 관련 기업 재무 및 상장지수펀드(ETF)를 통해 유입된 자금은 100억 달러로, 지난해 600억 달러에 비해 감소했다. 특히 비트코인 현물 ETF에서는 운용자산(AUM) 740억 달러 중 55억 달러가 순유출됐다.

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하지만 마이크로스트래티지(MicroStrategy)와 같은 기업들의 꾸준한 매수가 ETF 자금 유출을 일부 상쇄했다. 번스타인은 마이크로스트래티지가 약 17개월분의 현금 보유고를 확보하고 있으며, 비트코인 담보 가치 대비 부채 비율이 13%에 불과해 재무적으로 안정적이라고 평가했다. 이에 따라 "마이크로스트래티지로부터 대규모 강제 매도 물량이 나올 가능성은 낮으며, 계속해서 순매수자 역할을 할 것"이라고 전망했다.

채굴 및 규제 환경

한편, 미국 상장 비트코인 채굴 기업들은 인공지능(AI) 데이터 센터 사업으로 전환하면서 비트코인 순매도자로 돌아섰다. 이로 인해 전 세계 해시레이트 점유율은 지난 두 분기 동안 40bp(0.4%포인트) 이상 하락했으며, 그 비중은 동남아시아, 중앙아시아, 라틴아메리카의 채굴자들에게 넘어가고 있다.

규제 측면에서는 스테이블코인 관련 '지니어스 법안(GENIUS Act)'과 미국 내 플랫폼에서의 암호화폐 무기한 선물 출시 등이 주목할 만한 변화로 꼽혔다. 번스타인은 "모든 암호화폐 조정은 고통스럽지만, 이번 조정은 오히려 위안이 된다"며 "암호화폐가 성숙해지는 느낌"이라고 덧붙였다. 다만, 연말 비트코인 가격 목표치인 15만 달러는 현재 시장 상황을 고려할 때 "다소 야심차 보인다"고 인정하면서도 장기적인 상승 추세는 유효할 것으로 내다봤다.