알파벳, '어닝 서프라이즈'에도 주가 급락...AI 투자 확대 우려 부각

알파벳(GOOGL)이 2026년 2분기 기록적인 실적을 발표했음에도 불구하고, 인공지능(AI) 인프라에 대한 대규모 자본 지출(capex) 계획에 대한 우려로 주가가 급락했다. 이는 강력한 펀더멘털과 단기적인 투자 비용 부담 사이에서 시장의 고민을 보여주는 전형적인 '뉴스에 파는(sell the news)' 현상으로 분석된다.

'어닝 서프라이즈'에도 외면한 시장

알파벳은 2026년 2분기 실적 발표에서 시장 전망치를 크게 웃도는 성과를 공개했다. 주당순이익(EPS)은 9.11달러로 예상치(2.88달러)를 216% 상회했으며, 매출 역시 1,198억 달러를 기록해 예상치(1,165억 2,000만 달러)를 넘어섰다.

하지만 이러한 호실적에도 불구하고 알파벳 주가는 장중 6.72% 하락한 319.12달러에 거래됐다. 주가 하락의 주된 원인은 기존에 계획된 AI 인프라 지출에 더해 150억 달러 규모의 추가 자본 지출 계획을 발표했기 때문이다. 투자자들은 막대한 투자에 대한 구체적인 투자수익률(ROI) 증명을 요구하며 매도세로 돌아섰다. 여기에 유럽연합(EU)이 디지털시장법(DMA) 위반으로 부과한 10억 달러의 벌금과 레딧(Reddit)의 구글 AI 학습 데이터 접근 차단 위협도 투자 심리에 부담으로 작용했다.

잠재된 성장 촉매와 리스크

단기적인 투자 부담에도 불구하고 알파벳의 장기 성장 잠재력은 여전히 유효하다는 분석이 나온다. 긍정적 요인과 리스크는 다음과 같다.

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• 숨겨진 자산 가치: 알파벳은 스페이스X(SpaceX) 기업공개(IPO) 이후 940억 달러 상당의 지분을 보유하고 있다고 공개했다. 이 중 800억 달러는 단기 보호예수(lockup) 물량으로, 시장 가격에 아직 제대로 반영되지 않은 숨은 자산으로 평가된다.
• 클라우드 수주 잔고: 구글 클라우드의 수주 잔고는 4,620억 달러로 전 분기 대비 거의 두 배 증가하며 상당한 미래 수익 가시성을 확보했다. 키뱅크(KeyBanc)의 저스틴 패터슨 애널리스트는 이를 근거로 목표 주가를 445달러로 상향 조정한 바 있다.
• 기술 혁신: 알파벳이 개발 중인 실험용 칩 '프로즌 v2(Frozen v2)'는 2028년까지 토큰당 전력 효율을 6~10배 개선하는 것을 목표로 한다. 이는 장기적으로 AI 운영 비용을 절감시켜 현재의 대규모 투자를 상쇄할 수 있는 잠재력을 지닌다.
• 밸류에이션 매력: BMO와 뱅크오브아메리카(BofA) 분석에 따르면 알파벳의 주가이익성장비율(PEG)은 0.6에 불과해 성장성 대비 저평가된 상태로 분석된다.

물론 리스크도 존재한다. 중국 AI 모델과의 경쟁 심화, 레딧을 시작으로 한 콘텐츠 제공업체와의 분쟁 가능성, AI 시대의 검색 수익 모델에 대한 구조적 도전 등은 해결해야 할 과제다. 만약 4분기까지 막대한 자본 지출이 클라우드 부문의 뚜렷한 마진 개선으로 이어지지 않을 경우, 매도 압력은 더욱 거세질 수 있다.

전망

결론적으로 알파벳의 주가 하락은 견조한 펀더멘털에도 불구하고 단기적인 AI 투자 비용에 대한 시장의 불안감을 반영한 결과다. 투자자들은 알파벳의 AI 투자가 가시적인 성과로 이어지는 이정표를 확인하기 전까지 신중한 태도를 유지할 것으로 보인다. 오는 10월 27일로 예정된 3분기 실적 발표가 향후 주가 향방의 중요한 분수령이 될 전망이다.