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為替市場、2026年も金利が主導 キャリー取引に妙味＝ドイツ銀行
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ドイツ銀行は、2026年の外国為替市場は引き続き金利が主要な変動要因となり、高金利通貨を買い、低金利通貨を売るキャリー取引が良好なパフォーマンスを維持するとの見方を金曜日に示した。世界経済が安定していることが、その背景にあると指摘している。
金利が為替市場を支配
同行の通貨戦略責任者であるジョージ・サラベロス氏は、今年の為替市場を動かしてきた最も支配的な力は金利であったと分析する。中東での戦争、米連邦準備制度理事会（FRB）の指導部交代、ハイテク株評価の大きな変動といった主要な出来事があったにもかかわらず、リスク調整後のキャリーが2026年の通貨動向を左右する最も重要な要因であったと述べている。
主要通貨の見通し
ドイツ銀行は、主要通貨について次のような見解を示している。
Ad- 米ドル: FRBのタカ派的な政策見通しへの市場の再評価が、ドルにとって最も重要なプラス要因となっている。ただし、ドルが再び高金利通貨としての地位を取り戻し、広範なドル高が進むには、市場が75～100ベーシスポイント以上の追加利上げを織り込む必要があるという。
- ユーロ: 欧州の成長期待には上振れリスクの可能性があるため、ユーロがさらに下落したり、ドルが全面高になったりする強い理由はないと見ている。
- 日本円: 他の主要通貨と比較して短期金利が低いことが、引き続き円の重しとなっている。一方で、同行はキャリー取引の資金調達通貨として、円よりもスイスフランを選好するとしている。
日本円の潜在的な上昇要因
ドイツ銀行は、日本政府による国内投資の促進策が、将来的には円を押し上げる可能性があると指摘している。同行は、2014年の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）の改革を例に挙げた。この改革のように、政策の完全な実行に時間がかかる場合でも、国内の資金フローの変化に対する期待が、為替市場に大きな変動をもたらす可能性があると分析している。