德意志銀行：殖利率將主導2026年外匯市場 利差交易料續旺

德意志銀行（Deutsche Bank）週五發布報告指出，在全球經濟環境相對穩定的情況下，「殖利率」已成為今年驅動外匯市場的首要因素，預期利差交易（Carry Trade）將持續表現良好。

殖利率成為市場主導力量

德意志銀行外匯策略主管 George Saravelos 在報告中寫道，儘管今年發生了多項重大事件，包括中東戰事、聯準會領導層變動以及科技股估值的巨大轉變，但殖利率始終是外匯市場的主導力量。

報告強調，風險調整後的利差（Risk-adjusted carry）是解釋2026年以來貨幣走勢最重要的因素。這顯示在總體經濟環境穩定時，投資者會優先追逐較高的收益率。

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主要貨幣前景分析

德意志銀行對主要貨幣提出了具體看法：

• 美元：市場對聯準會的鷹派重新定價（hawkish repricing）已成為美元最重要的正面因素。然而，要讓美元出現更大幅度的波動，市場需要預期 75 至 100 個基點或更多的升息，才能讓美元重返高收益貨幣的地位。該行認為，目前沒有強烈理由預期美元會廣泛上漲。
• 歐元：鑒於歐洲經濟增長預期存在潛在的上行風險，德意志銀行不認為歐元會進一步下跌。
• 日圓與瑞士法郎：與其他主要貨幣相比，日圓前端殖利率偏低，使其持續面臨壓力。不過，日本推動國內投資的努力可能提振日圓。報告以日本 2014 年政府年金投資基金（GPIF）改革為例，說明即使政策實施需要時間，但國內資金流向的預期變化也能引發顯著的匯率波動。在利差交易的融資貨幣方面，該行偏好使用瑞士法郎而非日圓。