Story
Deutsche Bank ชี้ 'อัตราผลตอบแทน' จะเป็นตัวกำหนดทิศทางตลาด FX ในปี 2026
Deutsche Bank AG ระบุในบทวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ว่า กลยุทธ์การค้ากำไรจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (Carry Trade) คาดว่าจะยังคงให้ผลตอบแทนที่ดีต่อเนื่องในปีนี้ เนื่องจากเศรษฐกิจโลกที่มีเสถียรภาพทำให้อัตราผลตอบแทน (Yield) กลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักในตลาดปริวรรตเงินตรา
อัตราผลตอบแทนคือปัจจัยสำคัญที่สุด
นายจอร์จ ซาราเวลอส หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สกุลเงินของ Deutsche Bank เขียนว่า อัตราผลตอบแทนเป็นพลังขับเคลื่อนที่โดดเด่นที่สุดในตลาด FX ในปีนี้ โดยกลยุทธ์ Carry Trade ที่ปรับด้วยความเสี่ยง (Risk-adjusted carry) ได้พิสูจน์แล้วว่าเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุดต่อการเคลื่อนไหวของสกุลเงินต่างๆ ในปี 2026 แม้จะต้องเผชิญกับเหตุการณ์สำคัญระดับโลก เช่น สงครามในตะวันออกกลาง การเปลี่ยนแปลงผู้นำธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และความผันผวนอย่างรุนแรงในมูลค่าหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี
สำหรับเงินดอลลาร์สหรัฐ การที่ตลาดปรับมุมมองคาดการณ์นโยบายของเฟดไปในทิศทางคุมเข้มมากขึ้น (Hawkish repricing) ถือเป็นปัจจัยบวกที่สำคัญที่สุด อย่างไรก็ตาม นายซาราเวลอสตั้งข้อสังเกตว่า หากจะให้เกิดการเคลื่อนไหวของเงินดอลลาร์ที่ใหญ่ขึ้น ตลาดจะต้องคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 75 ถึง 100 basis points หรือมากกว่านั้น ซึ่งจะผลักดันให้ดอลลาร์กลับมามีสถานะเป็นสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงอีกครั้ง
มุมมองต่อสกุลเงินหลัก
AdDeutsche Bank ให้มุมมองต่อสกุลเงินหลักอื่นๆ ดังนี้:
- เงินยูโร (EUR): ธนาคารไม่เห็นเหตุผลที่ชัดเจนว่าเงินยูโรจะอ่อนค่าลงไปอีก หรือเงินดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นในวงกว้าง เนื่องจากยังมีความเสี่ยงที่การคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจของยุโรปอาจออกมาดีกว่าที่คาด
- เงินเยน (JPY): เงินเยนยังคงเผชิญแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นที่อยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ อย่างไรก็ดี ความพยายามของญี่ปุ่นในการส่งเสริมการลงทุนในประเทศอาจช่วยหนุนให้ค่าเงินแข็งขึ้นได้
- เงินฟรังก์สวิส (CHF): สำหรับการทำ Carry Trade ธนาคาร προτιμaใช้เงินฟรังก์สวิสเป็นสกุลเงินกู้ยืม (funding currency) มากกว่าเงินเยน
ธนาคารได้ยกตัวอย่างการปฏิรูปกองทุนบำเหน็จบำนาญของรัฐบาลญี่ปุ่น (GPIF) ในปี 2014 เพื่อชี้ให้เห็นว่า การเปลี่ยนแปลงในการคาดการณ์กระแสเงินทุนในประเทศสามารถสร้างการเคลื่อนไหวของค่าเงินได้อย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าการดำเนินนโยบายจริงอาจต้องใช้เวลานานกว่านั้น