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도이체방크 "2026년 외환시장은 금리가 주도… 캐리 트레이드 유효"
도이체방크(Deutsche Bank)는 안정적인 글로벌 경제를 배경으로 2026년 외환시장의 가장 중요한 동력은 금리가 될 것이며, 이에 따라 캐리 트레이드가 계속해서 우수한 성과를 낼 것으로 전망했다. 이는 지정학적 리스크 및 주요국 통화정책 변화에도 불구하고 올해 통화 움직임을 결정한 가장 중요한 요인이 위험 조정 캐리(risk-adjusted carry)였다는 분석에 기반한다.
금리, 외환시장 핵심 동인으로 부상
조지 사라벨로스 도이체방크 통화 전략 책임자는 금요일 보고서에서 "올해 외환시장을 지배한 힘은 단연 금리였다"고 밝혔다. 그는 중동 전쟁, 미국 연방준비제도(Fed) 지도부 교체, 기술주 가치의 급격한 변동과 같은 중대한 사건 속에서도 안정적인 글로벌 경제가 투자자들의 초점을 금리 차이로 옮겨가게 했다고 설명했다.
이러한 환경은 고금리 통화를 매수하고 저금리 통화를 매도하여 금리 차익을 추구하는 캐리 트레이드 전략에 유리하게 작용하고 있다. 은행은 이러한 추세가 당분간 지속될 것으로 내다봤다.
주요 통화별 전망
도이체방크는 주요 통화에 대해 다음과 같은 전망을 제시했다.
Ad- 미국 달러(USD): 연준의 매파적 통화정책 기조 재확인은 달러에 가장 중요한 긍정적 요인이다. 다만 달러가 고금리 통화로서의 지위를 되찾고 본격적인 강세로 돌아서기 위해서는 시장이 75bp에서 100bp 이상의 금리 인상을 가격에 반영해야 할 것이라고 분석했다.
- 유로(EUR): 유럽의 성장 기대치에 상방 위험이 잠재해 있어 유로화가 추가로 하락하거나 달러가 전반적으로 상승할 강력한 이유는 보이지 않는다고 평가했다.
- 일본 엔(JPY): 다른 주요 통화에 비해 낮은 단기 금리로 인해 지속적인 압박을 받고 있다. 그러나 일본 정부의 내수 투자 촉진 노력이 엔화 강세 요인으로 작용할 수 있다고 지적했다.
투자 전략: 엔화 대신 스위스 프랑
도이체방크는 캐리 트레이드를 위한 자금 조달 통화로 일본 엔화보다는 스위스 프랑(CHF)을 선호한다고 밝혔다. 이는 엔화가 내수 투자 흐름 변화에 따라 예상치 못한 강세를 보일 가능성을 염두에 둔 것으로 풀이된다.
은행은 2014년 일본 공적연금(GPIF) 개혁 당시, 실제 정책 실행이 지연되었음에도 불구하고 내수 자금 흐름에 대한 기대 변화만으로 상당한 외환시장 움직임이 발생했던 사례를 강조했다. 이는 현재 일본의 정책 변화가 엔화 가치에 미칠 잠재적 영향을 시사하는 대목이다.