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BofA、円売りポジション高水準で巻き戻しリスクを指摘
バンク・オブ・アメリカ（BofA）の最新分析によると、投機筋による円の売りポジションが異例の水準まで積み上がっており、市場の反転リスクが高まっていることが明らかになった。財務省が発表した5月の国際収支統計や6月の対内・対外証券投資のデータを基にした月曜日のレポートで、同行は円相場が夏にかけて双方向のリスクに直面していると指摘している。
売りポジションは2024年7月以来の高水準に
BofAによると、CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）における投機的な円のショートポジションは、2024年7月以来の水準に近づいている。これは、円安を見込む取引が極端に傾いていることを示唆している。また、6月には海外投資家が日本の株式と債券を共に売り越しており、それまでの資金流入の動きから一転した。
市場心理の変化を示す兆候として、ドル円の1年物リスクリバーサルが2022年以来初めてプラス圏に浮上したことも注目される。これはオプション市場の参加者が、将来の円高リスクに対してヘッジをかけ始めていることを意味する。同行は、円キャリートレードが徐々に積み上がっており、円売りは主に東京時間外のオフショア市場で主導されていると分析している。
円売り加速の背景と潜在的な反転リスク
Ad投機的な円売りが加速した背景には、日本の財政に対する懸念や、日本銀行が金融政策の正常化で「後手に回っている」との市場認識があるとBofAは指摘する。一方で、日本の基礎的な国際収支は改善傾向にあり、AI関連需要に支えられた輸出の伸びがデジタルサービスの赤字を相殺しつつある。
BofAは、積み上がった円の売りポジションが巻き戻される（ショートカバー）きっかけとして、以下の3つの潜在的な要因を挙げている。
- 市場の予想を上回る規模の為替介入
- AI主導の株高の反転
- 市場の圧力に応じた新政権による政策転換
これらの要因が現実となれば、急速な円高につながる可能性があるため、投資家は現在の円安トレンドが続く中でも、ポジションの偏りがもたらす反転リスクに注意を払う必要がある。