BofA ชี้สถานะ Short เงินเยนตึงตัว เสี่ยงถูกเทขายฉับพลัน-ตลาดญี่ปุ่นผันผวน

Bank of America (BofA) รายงานว่าสถานะขายสุทธิเพื่อเก็งกำไรในเงินเยน (speculative short yen positioning) ได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับที่ตึงตัวอย่างมาก ซึ่งใกล้เคียงกับระดับที่เคยเกิดขึ้นในเดือนกรกฎาคม 2024 ขณะที่นักลงทุนต่างชาติได้เทขายทั้งพันธบัตรและหุ้นญี่ปุ่นในเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา

บทวิเคราะห์ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันจันทร์ ระบุว่าค่าเงินเยนกำลังเผชิญกับความเสี่ยงทั้งสองทิศทางในช่วงฤดูร้อนนี้ โดยข้อมูลดังกล่าวมาจากการวิเคราะห์ดุลการชำระเงินเดือนพฤษภาคมและธุรกรรมหลักทรัพย์ระหว่างประเทศเดือนมิถุนายนของกระทรวงการคลังญี่ปุ่น

สถานะ Short เยนใกล้จุดอิ่มตัว

BofA ชี้ให้เห็นว่าสถานะ Short เงินเยนในตลาด CME กำลังเข้าใกล้ระดับสูงสุดที่เคยเห็นในเดือนกรกฎาคม 2024 ในขณะเดียวกัน อัตรา risk reversal ของคู่เงิน USD/JPY ระยะ 1 ปี ได้พลิกกลับมาเป็นบวกเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2022 ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเยนที่อาจแข็งค่าขึ้น

ธุรกรรม Yen carry trade อาจกำลังค่อยๆ ก่อตัวขึ้น โดยแรงขายเงินเยนส่วนใหญ่มาจากตลาดนอกประเทศมากกว่าช่วงเวลาซื้อขายในโตเกียว นอกจากนี้ กระแสเงินลงทุนในหลักทรัพย์ (Portfolio investment) ได้เปลี่ยนเป็นสถานะไหลออกสุทธิใน เดือนมิถุนายน หลังจากที่เคยมีเงินไหลเข้าจำนวนมากก่อนหน้านี้

Ad

ปัจจัยเบื้องหลังและแนวโน้มข้างหน้า

แรงขายเงินเยนเพื่อเก็งกำไรได้รับแรงหนุนจากความกังวลด้านการคลังของญี่ปุ่น และการที่ตลาดมองว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ดำเนินนโยบายการเงินล่าช้าเกินไป (behind the curve) อย่างไรก็ตาม BofA ตั้งข้อสังเกตว่าดุลบัญชีเดินสะพัดพื้นฐานของญี่ปุ่นยังคงปรับตัวดีขึ้น โดยการส่งออกที่แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ช่วยชดเชยการขาดดุลในภาคบริการดิจิทัลได้มากขึ้น

BofA ได้ระบุ 3 ปัจจัยสำคัญที่อาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายเพื่อปิดสถานะ Short เงินเยน (unwinding of short yen positions) ได้แก่:

• การแทรกแซงค่าเงิน ในขนาดที่ใหญ่กว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้
• การกลับตัวของตลาดหุ้น ที่ได้รับแรงหนุนจากกระแส AI
• การเปลี่ยนแปลงนโยบายของรัฐบาล เพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันของตลาด