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BofA "엔화 공매도 포지션 과도, 일본 자산 매도 리스크 부상"
뱅크오브아메리카(BofA)는 투기적 엔화 공매도 포지션이 2024년 7월 이후 최고 수준에 근접하는 등 과도하게 확대되어 일본 자산의 매도 리스크를 높이고 있다고 경고했다. BofA는 일본 재무성의 5월 국제수지 및 6월 대내외증권매매 데이터를 분석한 최신 보고서에서 이같이 밝혔다.
엔화 약세 베팅, 한계점 도달
BofA에 따르면, 시카고상업거래소(CME)의 엔화 공매도 포지션은 2024년 7월에 관측됐던 수준에 육박하고 있다. 이는 엔화 약세에 대한 베팅이 시장에 광범위하게 퍼져 있어 포지션 청산(unwinding)에 취약할 수 있음을 시사한다.
동시에 6월에는 외국인 투자자들이 일본 주식과 채권을 모두 순매도한 것으로 나타나, 이전까지의 자금 순유입 추세가 반전됐다. 또한, 1년 만기 달러-엔 리스크 리버설(risk reversal)은 2022년 이후 처음으로 플러스(+)로 전환했다. 이는 옵션 시장 참여자들이 향후 1년간 엔화 가치가 하락하기보다 상승할 가능성에 더 무게를 두고 있음을 의미한다.
엔저 배경과 잠재적 반등 요인
AdBofA는 일본의 재정 건전성에 대한 우려와 일본은행(BOJ)이 긴축 정책에서 뒤처지고 있다는 인식이 투기적 엔화 매도를 부추겼다고 진단했다. 엔 캐리 트레이드 역시 도쿄보다는 주로 해외 시장 주도로 점차 쌓이고 있는 것으로 분석됐다.
하지만 일본의 근원적인 펀더멘털은 개선되는 모습이다. BofA는 인공지능(AI) 관련 수요에 힘입은 수출 호조가 디지털 서비스 수지 적자를 상쇄하면서 일본의 기조적인 국제수지가 개선되고 있다고 언급했다. BofA는 엔화 공매도 포지션 청산을 촉발할 수 있는 세 가지 잠재적 요인을 다음과 같이 제시했다.
- 시장 예상을 뛰어넘는 대규모 외환시장 개입
- AI 주도 기술주 랠리의 급격한 반전
- 시장 압력에 따른 차기 행정부의 정책 전환