Story
BofA: Vị thế bán khống đồng Yên căng thẳng, cảnh báo rủi ro bán tháo tại Nhật Bản
Theo một báo cáo mới từ Bank of America (BofA), các vị thế bán khống đồng Yên mang tính đầu cơ đang tiến gần đến mức được ghi nhận lần cuối vào tháng 7 năm 2024, cho thấy thị trường đang ở trạng thái căng thẳng và tiềm ẩn rủi ro đảo chiều trong mùa hè này.
Phân tích của ngân hàng được công bố sau khi Bộ Tài chính Nhật Bản công bố dữ liệu cán cân thanh toán tháng 5 và các giao dịch chứng khoán quốc tế trong tháng 6.
Dòng vốn và tâm lý thị trường
BofA chỉ ra rằng các nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng cả trái phiếu và cổ phiếu Nhật Bản trong tháng 6, khiến dòng vốn đầu tư danh mục chuyển sang trạng thái dòng ra ròng sau một giai đoạn ghi nhận dòng vốn vào đáng kể.
Các dấu hiệu cho thấy tâm lý thị trường đang ở mức cực đoan bao gồm:
- Vị thế bán khống đồng Yên trên sàn CME đang tiến gần đến mức cao của tháng 7 năm 2024.
- Chỉ số chênh lệch quyền chọn (risk reversal) của cặp USD/JPY kỳ hạn một năm đã chuyển sang vùng dương lần đầu tiên kể từ năm 2022, cho thấy các nhà đầu tư đang đặt cược vào khả năng tăng giá nhiều hơn là giảm giá.
- Các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) bằng đồng Yên, vay Yên lãi suất thấp để đầu tư vào các đồng tiền có lãi suất cao hơn, dường như đang dần được tích lũy, chủ yếu được thúc đẩy bởi các thị trường nước ngoài.
Các yếu tố trái chiều
AdHoạt động bán khống đồng Yên mang tính đầu cơ được thúc đẩy bởi những lo ngại về tài khóa của Nhật Bản và nhận thức rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã "chậm chân" trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ so với các ngân hàng trung ương lớn khác.
Tuy nhiên, BofA cũng lưu ý rằng cán cân thanh toán cơ bản của Nhật Bản tiếp tục được cải thiện. Tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi nhu cầu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI), đang ngày càng bù đắp cho thâm hụt trong lĩnh vực dịch vụ kỹ thuật số.
Ba chất xúc tác tiềm tàng
Bank of America xác định ba yếu tố có thể kích hoạt một đợt tất toán các vị thế bán khống đồng Yên, dẫn đến việc đồng tiền này tăng giá trở lại:
- Can thiệp ngoại hối với quy mô lớn hơn so với dự đoán hiện tại của thị trường.
- Sự đảo chiều của làn sóng tăng giá trên thị trường chứng khoán do AI thúc đẩy.
- Một sự thay đổi chính sách từ chính quyền mới nhằm ứng phó với áp lực thị trường.