BofA: Risiko Jualan Mendadak di Jepun Meningkat Susulan Kedudukan 'Short' Yen yang Tegang

Bank of America (BofA) melaporkan bahawa kedudukan spekulatif jual (short) terhadap yen Jepun telah mencapai paras yang tegang, menghampiri tahap yang kali terakhir dilihat pada Julai 2024. Analisis ini, yang dikeluarkan pada hari Isnin, turut menyatakan bahawa pelabur asing telah menjadi penjual bersih bagi bon dan ekuiti Jepun pada bulan Jun, menandakan potensi risiko bagi pasaran negara itu.

Kedudukan Pasaran dan Aliran Modal

Menurut BofA, yang memetik data daripada Kementerian Kewangan Jepun dan CME, pasaran sedang menyaksikan beberapa petunjuk tekanan. Kedudukan 'short' yen di CME kini berada pada paras tertinggi dalam tempoh dua tahun, manakala aliran pelaburan portfolio bertukar kepada aliran keluar bersih pada bulan Jun selepas mencatatkan aliran masuk yang besar sebelum ini.

Perkembangan penting lain termasuk pembalikan risiko (risk reversal) bagi pasangan mata wang USD/JPY untuk tempoh satu tahun yang beralih ke wilayah positif buat pertama kalinya sejak 2022. Bank itu juga menyatakan bahawa dagangan bawaan (carry trade) yen mungkin sedang meningkat secara beransur-ansur, dengan aktiviti jualan yen sebahagian besarnya didorong oleh pasaran luar pesisir berbanding semasa waktu dagangan di Tokyo.

Faktor Asas dan Spekulasi Pasaran

Jualan spekulatif yen ini didorong oleh kebimbangan fiskal yang semakin meningkat di Jepun serta persepsi bahawa Bank of Japan (BoJ) telah tertinggal di belakang lengkung (behind the curve) dalam menangani tekanan inflasi berbanding bank pusat utama yang lain. Faktor-faktor ini telah menarik perhatian pasaran dan menggalakkan pertaruhan terhadap kelemahan yen yang berterusan.

Ad

Walau bagaimanapun, BofA turut menekankan bahawa asas imbangan pembayaran Jepun terus bertambah baik. Pertumbuhan eksport yang lebih kukuh, disokong oleh permintaan berkaitan kecerdasan buatan (AI), semakin mengimbangi defisit dalam perkhidmatan digital negara itu.

Pencetus Potensi untuk Pembalikan Arah

Menurut BofA, terdapat tiga pemangkin utama yang boleh mencetuskan pelepasan kedudukan 'short' yen secara besar-besaran, yang akan menyebabkan yen mengukuh secara mendadak:

• Intervensi FX pada skala yang lebih besar daripada jangkaan pasaran semasa.
• Pembalikan dalam rali pasaran global yang dipacu oleh sentimen AI.
• Peralihan dasar oleh pentadbiran Takaichi sebagai tindak balas kepada tekanan pasaran.