美銀：日圓空頭部位達極端水平 軋空風險升高

根據美國銀行 (Bank of America) 的最新分析，投機性日圓空頭部位已達到緊張水平，增加了日圓在今年夏季出現雙向波動的風險。該報告指出，隨著市場過度做空，一旦特定催化劑出現，可能引發大規模的空頭回補，導致日圓匯率急遽反彈。

空頭部位逼近歷史高點

美國銀行在分析日本財務省公布的 5 月國際收支及 6 月國際證券交易數據後表示，芝加哥商品交易所 (CME) 的日圓空頭部位正逼近 2024 年 7 月以來的高點。與此同時，衡量市場情緒的美元兌日圓一年期風險逆轉指標，自 2022 年以來首次轉為正值。

數據顯示，外國投資者在 6 月份轉為淨賣出日本債券和股票，導致投資組合資金在先前大幅流入後轉為淨流出。分析師認為，市場對日本財政狀況的擔憂，以及認為日本央行 (BoJ) 在緊縮政策上「落後於曲線」的看法，是投機性拋售日圓的主要驅動力。

三大催化劑恐引發市場反轉

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美國銀行點出，有三項潛在因素可能觸發日圓空頭部位的平倉潮：

• 超乎預期的外匯干預：日本當局採取比市場目前預期規模更大的干預措施。
• AI 驅動的漲勢反轉：當前由人工智慧 (AI) 題材帶動的全球股市漲勢出現逆轉。
• 潛在的政策轉變：高市內閣 (Takaichi administration) 為應對市場壓力而調整政策方針。

基本面現改善跡象

儘管市場情緒偏空，但報告也提到日本的基本面正在持續改善。受惠於 AI 相關需求的支撐，強勁的出口增長正逐漸抵銷數位服務貿易的逆差，為日本的潛在國際收支帶來正面影響。這項基本面因素可能在未來為日圓提供支撐。